万业企业(600641):房地产交付减少拖累业绩,看好后续半导体业务成长空间

事件描述

   近期万业企业发布2024年三季度报告。2024Q3公司实现营收1.07亿元,同比减少71.39％;实现归母净利润0.39亿元,同比减少13.05％;实现扣非净利润0.13亿元,同比减少66.95％;

   毛利率为58.43％,同比增加0.94pct。2024年前三季度公司实现营收3.08亿元,同比减少59.64％;实现归母净利润-0.32亿元,同比减少119.36％;实现扣非净利润0.05亿元,同比减少92.18％;毛利率为59.30％,同比增加6.26pct。

   事件评论房地产交付减少,半导体业务在手订单充裕。公司营收增速放缓主要系公司房产板块进入收尾阶段,房产交付收入较上年同期减少所致,公司房地产业务目前主要是存量房产的销售和经营,已无新的住宅开发项目。半导体业务方面,近四年来凯世通累计签署12英寸集成电路离子注入机设备订单总数近60台,订单总金额近14亿元,并且已完成交付30台,涵盖先进逻辑、存储、功率器件、CIS图像传感器四大应用领域。目前,公司的低能大束流离子注入机客户已超过10家,超低温离子注入机客户已突破6家。

   持续拓展离子注入机新品,打开半导体业务增长空间。作为国产低能大束流离子注入机产业化的领军者,凯世通专注于为下游晶圆厂客户提供性能卓越、稳定可靠的量产型产品,覆盖逻辑、存储、功率、CIS四大应用领域。公司自主研发生产的低能大束流离子注入机和超低温离子注入机,已经率先通过了国内多家重点12英寸晶圆厂的严苛验证验收,并成功实现了产业化应用。除不断积极推动低能大束流离子机及高能离子注入机的客户应用,公司自去年开始研发投入多款面向细分领域的离子注入机,形成全系列的产品矩阵布局,包括SOI氢离子注入机、6/8吋SiC高温离子注入机、中束流离子注入机、超高能离子注入机等特色工艺设备,持续提升离子注入机重大装备自主可控水平,加速离子注入机在新工艺、新材料等领域的广泛应用。

   加速业务转型,半导体前景可期。公司持续推进房地产业务去化库存和资金回笼,现阶段地产项目已进入尾盘阶段,后续增速相对有限。半导体设备业务有望成为公司未来成长的核心驱动力,公司旗下目前拥有凯世通和嘉芯两家设备控股子公司,产品已通过了国内多家晶圆厂客户验证验收及形成商业化订单,未来确认收入规模及盈利能力均有望实现快速提升。我们预计公司2024-2025年实现归母净利润分别为1.0亿元、1.5亿元、2.0亿元,对应当前股价市盈率水平分别为137x、91x、69x,维持"买入"评级。

   风险提示1、半导体设备验证节奏不及预期;

   2、国内晶圆厂招标不及预期。