伊之密(300415):Q3业绩超预期,规模效应带动盈利能力提升

事件描述

   公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营收36.73亿元,同比+24.95％;归母净利润4.80亿元,同比+31.71％;扣非归母净利润4.68亿元,同比+35.97％。

   单季度来看,24Q3营收13.04亿元,同比+33.23％;归母净利润1.81亿元,同比+59.78％;扣非归母净利润1.77亿元,同比+73.76％。

   事件评论单季度收入增速环比持续提升。24年前三季度公司收入增速分别为11.7％、27.9％、33.2％,增长持续提速,一方面或受益于下游家电、日用品等行业持续回暖及新兴市场需求释放、中国制造业产能逐步转移等因素,另一方面也受益于公司自身α增强,新产品持续迭代助推公司市占率提升,伴随订单逐步交付,公司收入迎来高增。截至24Q3,公司存货17.31亿元,环比仍略有提升,反应订单持续度仍高。

   盈利能力高增,规模效应增强。24Q3公司毛利率达35.01％,同比+0.87pct,为近3年以来新高;公司净利率达14.36％,同比+2.56pct。费用端,24Q3期间费用率同比-1.49pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.24％/5.46％/4.50％/1.38％,同比+0.19/-0.45/-0.99/-0.25pct。其中,销售费用率略有上升,预计主要是拓展销售渠道、积极参加全球展会等导致;管理、研发、财务费用率均下降明显,主要系规模效应提升带动。

   往后展望,消费类需求奠定内需基础,龙头市占率有望进一步提升。9月公司已发布NEXT2系列两板式压铸机,综合能效相比传统压铸机降低50％,近期公司即将发布A6系列注塑机,对A5系列进行迭代,新产品切换有望推动公司盈利能力进一步增强。

   海外市场逐步开拓,全球化布局日趋完整。继今年泰国、墨西哥子公司相继开业后,公司在美国的俄亥俄工厂于10月扩建投产,并考虑启动第二个建设项目,将持续提升公司在美国的整机与备件库存水平,加快交付响应,并与墨西哥子公司紧密协同。截至24年上半年公司海外收入占比约25％,随着产能及渠道的进一步完善,海外有望成为下一阶段公司的重要增长点。

   维持"买入"评级。在注塑机出海趋势下,持续看好公司全球化渠道布局和前瞻性产能布局,公司市占率有望持续提升。预计2024-2026年公司实现归母净利润6.23、7.58、9.12亿元,对应PE为18、14、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、市场环境变化导致需求不及预期的风险;

   2、行业竞争加剧的风险。