牧高笛(603908):静待市场回暖-季报点评

公司发布三季报公司24Q3收入2.5亿,同减17％;归母净利0.13亿,同增2.1％;扣非后归母净利-0.06亿,同减152％,系营收较上年同期下降及提升产品力、品牌力、渠道力、运营力及组织力而增加投入所致。

   24Q1-3公司收入10.8亿同减6.5％,其中自主品牌业务营收6.1亿元,同减8.90％;其中小牧直营店收入942万元,同减27％;小牧加盟店收入0.5亿元同增6％;大牧线上2.1亿元同减15％,大牧线下3.4亿同减6％。

   自营品牌分渠道看,线上收入2.1亿同减16％;线下收入4亿同减5％;

   截止24Q3大牧门店0家,小牧门店219家,24Q1-3净开11家。

   OEM/ODM业务营收4.69亿元,同减3.07％。

   24Q1-3公司归母净利0.9亿同减16％,扣非后归母0.7亿同减34％,系营收较上年同期下降及提升产品力、品牌力、渠道力、运营力及组织力而增加投入所致。

   24Q1-3公司毛利率28.59％同增0.28pct;其中自主品牌业务毛利率29.4％,其中线上毛利率35.1％,线下毛利率26.4％;

   24Q1-3公司净利率8.56％同减0.96pct。

   构建多维度营销网络,驱动品牌专业务可持续发展公司具备全渠道发展优势,构建了一个多维度的营销网络,覆盖线上和线下多个渠道。通过销售渠道多元化,探索终端业务需求,这种多维度的渠道策略,不仅增强了品牌的市场渗透力,也提高了消费者的购买便利性。公司积极推进DTC(Direct-to-Consumer)线下零售+社群业务模式,这一战略将有助于提升品牌价值和客户忠诚度,推动品牌和业务可持续发展。

   发布'荒野横断'计划:超越边界,塑造中国硬核户外品牌精神公司发布"荒野横断"计划(AJourneyBeyondtheEdge),以中国横断山脉为依托打造属于中国的硬核户外品牌,展示了公司深厚的户外品牌基因。这里的"beyondtheedge",不仅仅指的是地理意义上的山峰边缘,更是与横断的契约,坚持环保友好可持续,参与保护珍稀动物保护,扶持守护在地文化,扶持徒步人才和运动发展;另一方面,亦指向了内心世界的自我边界,是一场超越自我,突破固有边界的探险。

   调整盈利预测,维持"买入"评级基于24Q1-3业绩表现、外贸制造业务不确定性,内需露营市场需求不确定性;我们调整盈利预测,预计公司24-26年归母净利分别为0.98、1.13、1.34亿元(原值为1.01、1.21、1.44亿元),EPS分别为1.1、1.2、1.4元(原值为1.1、1.3、1.6元),PE分别为20X、18X、15X。

   风险提示:营收结构单一;拓品能力风险;市场竞争加剧。