科德数控(688305):新签订单量价齐声,股权激励计划彰显发展信心-公司简评报告

事件:公司2024年前三季度实现营收3.81亿元,同比增长30.32％;归母净利润达0.72亿元,同比增长11.53％。2024年前三季度毛利率和净利率分别为42.67％和18.90％;2024年第三季度实现营收1.26亿元,同比增长37.35％,归母净利润0.24亿元,同比增长38.49％。

   新签订单势头强劲量价齐升。2024年前三季度公司新签订单同比增长37％,新签五轴联动数控机床订单平均单价223万元/台(不含税),较2023年的190.21万元/台(不含税)单价显著增长。公司坚持以进口替代为核心,深耕航空航天、军工领域的同时,与能源、汽车、机械设备等民用领域客户建立紧密合作。航空航天订单同比增长约10％,高校等科研院所订单同比增长约491％,能源领域订单同比增长约21％,汽车领域同比增长约26％。

   股权激励发布,彰显未来发展信心。2024年10月30日公司股权激励计划草案发布,拟授予权益总计不超过88.74万股,占股本总额0.87％。本激励计划首次授予的激励对象总人数共计66人,约占公司员工总数的9.21％,主要包括公司任职的董事、高级管理人员、核心技术人员及其他核心骨干人员。考核目标为:以2023年营业收入为基数,2025年和2026年营业收入增长率目标值为65.00％和100.00％;以2023年净利润为基数,2025年和2026年净利润增长率目标值为50.00％和80.00％。两个目标达成其一即可。计划可有效地将公司利益、核心团队和股东利益结合在一起,提高企业的竞争力和创新能力。

   募投产能有序推进。2023年公司向特定对象融资6亿元,用于产能扩建项目正稳步推进。目前,大连厂区扩产节奏会相对较快。宁夏科德和沈阳科德两个厂区已经陆续开工建设,宁夏科德项目预计在2025年6月部分投入使用;沈阳科德于今年9月份开工建设,预计在2025年下半年部分投入使用。募投项目扩产将逐步释放公司的产能瓶颈,快速消化在手订单,给公司带来有力的业绩增长动能。公司预计2024年计划产能在450台。

   投资建议:公司是高端数控机床龙头具有稀缺性,核心零部件自主可控,数控系统和机床性能不输国外龙头,机床产品毛利率维持高位,在手订单饱满,两条新机床产线逐步释放。我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.23/2.04/3.02亿元,EPS对应PE分别为58.51/35.21/23.75倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争格局加剧风险;技术迭代升级风险;毛利率波动风险;宏观环境风险。