北汽蓝谷(600733):业绩符合预期,静待享界S9放量-2024三季报点评

公告要点:2024Q3单季度营收为60.77亿元,同环比分别+71.8％/+171.7％;Q3单季度归母净利润为-19.20亿元(2023Q3为-12.72亿元,2024Q2为-15.55亿元);Q3单季度扣非归母净利润为-19.29亿元(2023Q3为-12.93亿元,2024Q2为-15.5亿元)。

   Q3业绩基本符合预期,单车亏损环比降低。1)营收:极狐考拉/αT5/S5销量持续改善下公司Q3单季度销量同环比均大幅改善,实现销量3.98万台,同环比均+103.6％/+122.7％,ASP为15.25万元,同环比分别-15.7％/+22.0％。2)毛利率:公司Q3毛利率-6.46％,同环比分别-1.6/+1.1pct。3)费用率:期间费用率大幅度改善。公司24Q3销售/管理/研发费用率分别为9.92％/4.99％/7.25％,同比分别-6.5/0.0/+0.9pct,环比分别-16.4/-5.7/-8.0pct。4)净利润:合并报表口径单车盈利-4.84万元(扣非后),盈利能力环比改善(2024Q2为-8.67万元)。最终公司单季度实现归母净利润-19.2亿元。

   内生+合作并进实现全面发展。1)携手华为智选打造高端品牌享界。北汽是与华为合作最早的车企之一,HI+智选多方位开展战略合作。2024年北汽蓝谷+华为智选合作的首款车型享界S9正式上市。2)极狐品牌营销＆渠道能力稳步提升。公司制定一车一策、一城一策的差异化营销策略,通过"与辉同行"等新媒体合作方式,在营销方面大胆创新。

   盈利预测与投资评级:由于行业竞争加剧,我们下调公司2024～2026年业绩预期,归母净利润预测为-53/-20/6亿元(原为-40.98/-19.74/8.6亿元)。考虑享界后续放量客气,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:行业价格战加剧风险;新车上量不及预期风险;智能化技术创新低于预期等。