景津装备(603279):现金流显著好转,积极分红共建长期投资价值-季报点评

事件:公司发布三季报:①24Q1-3营业收入47.04亿元,同比+1.20％;归母净利润6.65亿元,同比-10.09％;②2024Q3营业收入15.77亿元,同比-0.98％;归母净利润2.06亿元,同比-20.77％。

   点评:公司策略性降价保量,利润率有所下滑,现金流显著改善2024Q1-3公司营业收入同比+1.20％、归母净利润同比-10.09％;同期,公司毛利率、归母净利率为29.06％、14.14％,分别同比-3.67、-1.78pct。公司利润率有所下滑,主要系公司部分产品售价下调。同时,公司现金流显著好转,24Q3单季度经营性活动现金流净额3.22亿元,同比+237.57％,环比+71.31％。

   费用管控成果显著,24Q1-3期间费用率同比-1.38pct公司费用管控成果显著,2024Q1-3公司期间费用率为8.94％,同比-1.38pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.21、-0.22、-0.89、-0.05pct;2024Q3单季度公司期间费用率为9.18％,同比-1.25pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.05、+0.01、-1.09、-0.22pct。

   公司拟每股派发现金红利0.66元(含税),共建长期投资价值公司公告,拟向全体股东每股派发现金红利0.66元(含税),合计拟派发现金红利3.80亿元(含税),占24Q1-3归母净利润的57.21％。公司注重投资者回报,自上市以来,2019-2023年分红比例分别为116.21％、55.56％、50.93％、69.15％、60.64％,累计派发现金红利22.83亿元,以实际行动积极回报股东,与投资者共建长期投资价值,共享企业发展成果。

   盈利预测与投资建议考虑公司部分产品降价,我们预计公司2024-2026年归母净利润为9.04、10.31、11.76亿元(2024-2025年前值为13.05、16.46亿元),分别同比-10.28％、+14.02％、+14.07％,对应PE为11.71、10.27、9.00倍。公司积极分红回报股东,股息率TTM高达5.77％,维持"买入"投资评级。

   风险提示:行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、成套装备业务拓展低于预期、海外市场拓展低于预期、原材料价格大幅提高的风险。