国光股份(002749):前三季度扣非后净利润同比增长22.92％,全程方案收入大幅增长

前三季度扣非后净利润同比增长22.92％。公司2024年前三季度实现营业收入14.36亿元,同比增长6.46％,扣非后净利润2.65亿元,同比增长22.92％,销售毛利率为45.59％,同比增长4.4pct,销售净利率19.86％,同比增长2.1pct。2024Q3,公司实现营业收入3.93亿元,环比下降41.88％,同比下降0.43％,扣非后净利润5102.12万元,环比下降65.35％,同比下降2.74％。

   2024Q3,公司管理费用率为10.05％,环比增长4.9pct,同比增长2.81pct。

   销售人员数量大幅增加,全程方案销售收入超过1亿元。根据公司投资者关系管理信息表,公司技术服务和技术营销部门今年共计新增250余名来自农业院校,接受过系统、专业的学习的新员工,公司根据业务发展规划,重点配置到大田作物产区。在收入方面,去年全程方案销售收入为8000万元左右,今年截至目前已超过1亿元。公司将继续新增销售人员,2025年校园招聘目标是300人。

   我国植物生长调节剂龙头企业,农药登记证数量持续增长。公司长期深耕于植物生长调节剂领域,应用技术积累丰富,领先的农药登记证数量构筑起经营壁垒。2024年上半年公司共计取得了4个农药登记证,对12个登记证进行了扩大作物使用范围登记,取得了8个肥料登记证。截至2024年9月30日,国内植物生长调节剂登记证共计1725个,其中登记证在10个以上的企业共计31家持有617个登记证(公司占其中的22.7％)。

   目前公司有国光农资、国光园林、依尔双丰、浩之大、依尔全丰五大营销业务板块,产品覆盖的作物以及作物生长阶段多,竞争力和品牌影响力持续提升。

   植物生长调节剂市场规模空间巨大。根据公司2024年半年报,我国植物生长调节剂行业市场规模从2016年的58.1亿元提升至2021年的96.1亿元,年复合增长率约10.6％,高于农药行业增长率。据测算,如果实现100％的渗透率,植物生长调节剂总市场容量可达630亿元,可见植物生长调节剂未来发展空间巨大。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.64亿元、4.34亿元、5.26亿元,参考同行业公司,给予公司2024年26.28倍PE对应目标价为20.50元维持维持"优于大市"评级。

   风险提示。产品价格下跌、下游需求不及预期、原材料价格波动。