弘信电子(300657):乘风破浪新征程,FPC与AI双轮驱动增长

事件:2024年10月31日,公司发布三季度报。2024年前三季度公司实现营业收入44.49亿元,同比增长81.10％;归母净利润0.55亿元。同比增长122.62％;扣非归母净利润0.09亿元,同比增长103.54％。2024年Q3实现营业收入14.11亿元,同比增长44.26％,环比增长3.14％;归母净利润0.06亿元,同比增长109.07％,环比下降73.65％;扣非归母净利润0.03亿元,同比增长104.63％,环比增长132.46％。

   点评:绑定头部大客户,营业收入同比高增长。公司深耕FPC研发、设计、制造及销售业务,整体技术实力处于国内领先地位。FPC具备配线密度高、重量轻、厚度薄、易弯折的特点,广泛应用于消费、汽车、通信等领域。目前,公司在上游设备端已形成明显竞争优势,其生产FPC产品主要集中在中高端领域,以高技术、高品质、高交付能力参与市场竞争,已基本实现国际设备的国产化改造,在软板产品上积累了显著的竞争优势。此外,公司坚持大客户发展战略,已通过国内外知名智能手机制造商供货。伴随智能手机、可穿戴设备、汽车电子等FPC下游应用领域景气复苏,公司FPC业务有望继续受益于行业发展趋势,获得持续增长。

   AI算力实现突破,打造全新增长曲线。智能算力规模高速增长,产业链有望持续受益。智算中心在国家政策的大力扶持下,成为推动数字经济发展的核心力量。公司是国内算力建设和服务的核心参与者,致力布局算力建设及算力租赁双重发展路径。2024年上半年公司正式收购安联通100％股权,完成国产算力芯片与NVIDIA算力芯片资源的复合布局。公司与燧原科技进行深度战略绑定,打通从算力板卡生产制造、算力服务器生产制造到研发专业务的全方位战略合作。目前,公司在AI算力产业初步形成完整的商业闭环,有望为公司带来全新业务增长点。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为0.81/2.30/3.34亿元,对应现价PE为101/37/25倍,公司FPC业务受益景气复苏,AI算力业务有望实现突破,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动