香飘飘(603711):24Q3业绩略有承压,期待后续改善-2024Q3业绩点评报告

2024Q3公司业绩有所承压,收入和利润均有所下滑。由于公司业务调整期以及需求较弱等影响,冲泡业务24Q3略有下滑,即饮业务保持增长,期待公司后续改善以及旺季到来带来的冲泡业务的恢复。

   24Q3收入略有下滑,业绩符合预期2024年前三季度实现收入19.38亿元,同比下滑2.05％;实现归母净利润0.18亿元,同比增长408.98％。2024Q3实现收入7.59亿元,同比下滑6.10％;实现归母净利润0.47亿元,同比下滑0.62％;实现扣非净利润0.37亿元,同比下滑6.52％。拆分来看,公司冲泡业务前三季度实现收入11.10亿元,同比下滑8.27％;即饮类产品实现8.01亿元,同比增长7.89％;24Q3冲泡业务实现收入4.96亿元,同比下滑14.88％,即饮业务实现2.54亿元,同比增长17.82％。

   毛利率略有增长,净利率有所提升24Q1-Q3公司毛利率为34.64％,同比+2.40pct;24Q3实现毛利率40.94％,同比+2.41pct。费用率保持相对稳定。24Q1-Q3实现销售/管理/研发/财务费用率分别为27.55％/8.81％/1.58％/-2.71％,同比-1.48/+0.54/+0.37/-0.09pct;24Q3销售/管理/研发/财务费用率为26.13％/8.06％/1.58％/-1.23％,同比+0.23/+1.03/+0.52/+0.76pct。净利率有所提升。24Q1-Q3公司净利率为0.90％,同比+0.74pct;24Q3实现净利率6.22％,同比+0.34pct。

   略调整此前盈利预测,维持买入评级考虑到终端需求仍在修复,且公司业务战略调整需要一定时间周期,我们下调此前对于冲泡和即饮新品放量的业绩预期,调整此前盈利预测,预计2024-2026年实现收入38.76亿元、43.02亿元、48.46亿元,同比增长分别为6.93％、10.99％、12.63％;实现归母净利润3.17亿元、3.79亿元、4.47亿元,同比增长分别13.13％、19.43％、17.94％。预计2024-2026年EPS分别为0.77、0.92、1.09元,对应PE分别为18.46、15.46、13.10倍。

   风险提示:渠道拓展不及预期、原材料成本波动、食品安全等风险。