新洁能(605111):盈利能力持续提升,汽车+AI加速放量-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年第三季度业绩公告。2024Q1-Q3公司实现营收13.56亿元,同比+22.77％,归母净利润3.32亿元,同比+54.59％,扣非归母净利润3.26亿元,同比+61.10％。

   2024Q3公司实现营收4.82亿元,同比+39.45％,归母净利润1.15亿元,同比+70.27％,扣非归母净利润1.11亿元,同比+73.76％。

   点评:下游市场恢复需求改善,毛利率上升接近历史峰值。2024Q3下游市场逐步恢复,新兴应用领域需求显著增加,公司实现营收4.82亿元,同比+39.45％,环比-3.91％;毛利率持续提升至38.05％接近历史峰值,同比+7.91％,环比+1.51％,预计主要系产品平台迭代升级带来规模化降本所致。费用端,2024Q3四项费用率合计7.57％,同比+0.93pct,环比+0.26pct。利润端,2024Q3公司实现归母净利率23.76％,同比+4.30pct,环比+0.33pct;归母净利润1.15亿元,同比+70.27％,环比-2.57％;。

   车规产品市场空间广阔,汽车板块有望维持高增。车规功率器件市场空间广阔:据中汽协,电动车所需汽车芯片为1600颗/辆,相较传统燃油车增加900-1000颗/辆,更高端电车需求有望达到3000颗/辆;据ICWISE,预计2026年车用MOSFET占比将达到整个MOSFET应用的34％。公司汽车板块持续成长:1)依托与比亚迪等龙头车厂的合作,导入更多车规料号;2)对于其他车企加速提供更多认证产品,扩大销售规模。随着新产品、新客户的拓展及定点项目的落地,公司汽车板块有望继续维持高速增长态势。

   新兴领域需求强劲,AI相关产品快速增长。AI技术的日益普及叠加发展大模型带来的性能压力,AI算力及通信的新兴需求强劲,AI服务器市场高速增长:据IDC,2024H1中国加速服务器市场规模达到50亿美元,同比+63％。公司SGTMOSFET、SJMOSFET、GateDriver等产品可应用于CPU/GPU供电、同步整流、LLC、PFC、散热等服务器重要部件,目前相关产品已批量供给算力领域海外头部客户,销售规模快速增长。

   盈利预测与投资评级:预计公司2024-2026年实现营业收入18.84/23.68/29.32亿元,归母净利润4.50/5.84/7.26亿元,对应PE为31.92/24.60/19.78倍,维持"买入"评级。

   风险提示:产能释放不及预期;需求不及预期;行业竞争加剧