迈瑞医疗(300760):国内市场承压,国际市场维持高速增长-公司季报点评

公司2024年第三季度营业收入89.54亿元(同比增长1.43％),归母净利润30.76亿元(同比下降9.31％),扣非归母净利润30.57亿元(同比下降8.62％)。

   公司2024年前三季度营收294.85亿元(同比增长7.99％),归母净利润106.37亿元(同比增长8.16％),扣非归母净利润104.37亿元(同比增长7.75％)。

   公司2024第三季度销售毛利率61.69％(同比下降5.52pp),销售净利率34.92％(同比下降3.51pp),销售、管理、研发、财务费用率分别为8.15％(同比下降4.93pp)、3.31％(同比下降0.32pp)、9.12％(同比增长1.67pp)、1.23％(同比增长1.61pp)。

   公司国际市场前三季度同比增长18.3％,第三季度同比增长18.6％,其中主要受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破,以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量。分区域来看,欧洲市场延续今年上半年的复苏态势,第三季度同比增长近30％,其中各主要西欧国家均增长显著,预计欧洲全年有望维持高速增长;发展中国家市场前三季度增长19％,第三季度增长超过20％,其中以印度、印尼、澳大利亚为代表的亚太区增长显著,第三季度增长达32％,以巴西为代表的拉美区第三季度明显加速,同比增长约25％。

   公司国内市场前三季度同比增长1.9％,第三季度同比下滑9.7％。公立医院招标低位运行,非刚性医疗需求疲软,使国内市场整体承压。

   盈利预测与投资建议。我们预计24-26年EPS分别为10.87、13.00、15.59元,归母净利润增速为13.8％、19.6％、19.9％,参考可比公司估值,考虑公司所处医疗器械板块的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年25-30倍PE,对应合理价值区间271.77-326.13元/股,给予"优于大市"评级。

   风险提示:反腐影响国内客户需求,集采降幅超预期等。