普门科技(688389):海外及IVD业务表现亮眼,净利率环比改善-三季点评

事件:公司发布2024年三季度报告,公司前三季度实现收入8.57亿元(yoy+5.89％),归母净利润2.57亿元(yoy+25.62％),扣非归母净利润2.43亿元(yoy+29.11％)。单Q3实现收入2.67亿元(yoy+6.45％),归母净利润0.86亿元(yoy+21.51％),扣非归母净利润0.80亿元(yoy+29.01％);

   国际业务高增,IVD表现亮眼:Q3收入yoy+6.45％,分市场来看,前三季度国内收入yoy+1.19％,国际收入yoy+19.11％,国际业务表现亮眼;其中IVD板块,国内yoy+15.17％,国际yoy+25.74％,公司在IVD装机量稳步提升,带动对应试剂快速放量。在国内控费、集采执标和反腐等多重因素影响下,国内IVD板块仍保持增长,经营韧性较强;

   毛利率和净利率均环比提升,盈利能力强:公司前三季度毛利率环比24H1提升0.07pct至69.89％,销售费用率环比24H1下降0.84pct到16.13％,管理费用率环比24H1上升0.14pct至6.33％,研发费用率环比24H1提升0.99pct至17.73％,净利润率环比24H1提升0.88pct至29.89％,保持优秀的盈利能力。

   股权激励目标,彰显公司长期发展信心:9月10日公司发布2024年股权激励计划,为21年连续第4年推出股权激励计划,以业绩考核要求计算,公司2024-26年营收/净利润增速上限为23％/19％/16％,下限为18％/15％/13％,彰显业绩长期增长信心;

   估值与投资建议:考虑到公司坚持研发创新,化学发光产品线持续创新,叠加治疗与康复板块渠道变革与产品创新,公司预计仍能维持较快增长和较好的盈利能力。我们预计公司2024-26年营收为12.94/14.98/17.36亿元,归母净利润为4.06/4.84/5.80亿元,对应PE倍数为18/15/13,维持"买入"评级。

   风险提示:政策不确定的风险,研发进展不及预期的风险,汇率波动的风险