健民集团(600976):三季度业绩承压,大鹏利润贡献稳健

三季度业绩承压,大鹏利润贡献稳健2024年Q1-Q3:公司实现营收28.8亿,同比下降8％;实现归母净利润3.2亿,同比下降23％;实现扣非归母净利润2.7亿,同比下降23％。

   2024年Q3:公司实现营收8.7亿,同比下降9％;实现归母净利润0.8亿,同比下降50％;实现扣非归母净利润0.8亿,同比下降36％。

   分业务板块看:2024年Q1-Q3:健民大鹏贡献利润1.7亿元,同比增长17％;单三季度健民大鹏贡献利润0.6亿元,同比增长12％。

   聚焦打造重点单品,新产品培育持续推进OTC产品线坚持以纯销为导向,有效降低渠道库存,并通过优化销售模式和精细化管理,龙牡壮骨颗粒的市场份额稳步提升;便通胶囊的铺货率和纯销量均实现快速增长;健脾生血颗粒快速启动了与重点连锁药店的战略合作。

   Rx产品线坚持学术引领,加强代理商队伍建设,提升专业化服务能力;

   上半年Rx产品线新品七蕊胃舒胶囊快速市场开发符合预期,其他产品拓展稳中有进;积极开展新药市场准入准备工作,小儿紫贝宣肺糖浆代理商客户储备完成;进一步聚焦商业渠道,头部商业合作规模占比进一步提升。

   健民大鹏体培牛黄需求仍强劲1)天然牛黄价格持续上涨,产能受限。体培牛黄价格低,与天然牛黄功能相近且质量稳定,生产周期较短需求强烈。2)健民大鹏为体培牛黄独家生产企业,健民集团持股比例稳定,大鹏利润贡献持续增长。

   盈利预测与投资建议由于前三季度收入与利润下滑,我们将2024/2025/2026年公司营收47.4/54.5/63.2亿元下调至40.8/45/49.3亿元,增速为-3％/10％/10％;将2024/2025/2026年公司归母净利润5.9/6.9/8.3下调至4.5/5.7/7.1亿元,增速为-14％/27％/24％,维持"买入"评级。

   风险提示主要产品销售不及预期;健民大鹏体培牛黄业务不及预期;政策波动风险;原材料中药材价格波动风险。