大秦铁路(601006):业绩符合预期,Q4运输需求有望回暖

公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营收552.14亿元,同比下降9.18％,其中第三季度实现营收186.08亿元,同比下降8.59％;前三季度公司实现归母净利润86.03亿元,同比下降22.57％,其中第三季度实现归母净利润27.40亿元,同比下降23.34％。

   前三季度货运量同比下降9％,Q4预计基本面将环比改善2024年1-9月,大秦线累计完成货物运输量2.86亿吨,同比下降9.14％,主因:1)受强监管、弱煤价影响,国内原煤产量下降,公司主要货源地山西省煤炭减产明显;2)清洁能源出力增加、非电需求整体较弱,煤炭消费增长不及预期;3)煤炭消费偏弱,全社会存煤持续高位。伴随宏观经济企稳,下半年港口存煤较前期有所下降,主汛期结束后不良天气对运输的负面影响减少,同时Q4为冬季煤炭需求旺季,预计Q4煤炭运输需求将环比改善。

   公司实行稳健高分红,测算2024股息率约为4.5％根据公司《2023年-2025年股东分红回报规划》,2023-2025年每年应当采取现金方式分配股利,现金分红比例不低于当年归母净利润总额的55％。2024年公司首次实施中期分红,每股派发现金红利0.13元(含税),合计派发现金股利23.60亿元,占2024H1归母净利润的40.24％。假设2024年全年公司分红率为55％,以2024年11月1日收盘价6.58元计算,测算2024年公司股息率为4.5％(暂未考虑转债转股)。

   盈利预测、估值与投资建议考虑到2024年以来铁路煤炭运量表现疲弱,预计公司2024-2026年营业收入分别为773.79/813.43/836.77亿元,同比增速分别为-4.49％/5.12％/2.87％;归母净利润分别为99.16/112.93/117.22亿元,同比增速分别为-16.88％/13.89％/3.79％;EPS分别为0.54/0.62/0.64元。鉴于铁路运输需求回暖,同时公司维持稳健高分红,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济增速放缓;运费水平下降