德邦股份(603056):业绩阶段承压,静待需求复苏

公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营收282.96亿元,同比增长11.21％,其中第三季度实现营收98.50亿元,同比增长1.03％;前三季度公司实现归母净利润5.17亿元,同比增长9.71％,其中第三季度实现归母净利润1.84亿元,同比下降19.40％。

   Q3快运货量同增9.4％,快运收入同增3.2％2024Q3,公司实现营业收入98.50亿,同比增长1.03％,剔除网络融合项目收入后同比增速为2.74％。Q3快运业务实现营收88.79亿元,同比增长1.23％,剔除网络融合项目后实现营收77.87亿,同比增长3.20％,快运核心业务实现货量340.97万吨,同比增长9.37％;Q3快递业务实现收入5.35亿,同比下降18.00％。

   公司加大运输资源投入,服务质量稳步提升2024Q3,公司营业成本为91.19亿元,同比增长1.81％。其中,人工成本36.88亿元,同比下降4.23％;运输成本43.56亿元,同比增长12.30％,主要系高运费低人工的整车、供应链业务体量提升,以及公司为提升客户体验加大运输资源投入所致。Q3公司主营业务全程履约率同比提升1.4pct,主营产品破损率和客户万票有责投诉率同比下降46.2％和31.8％。

   管理效能提升,期间费用率同比下降约1pct2024Q3,公司期间费用为5.18亿元,同比下降14.88％,期间费用率同比下降0.98pct。其中销售费用1.87亿元,同比增长47.34％,销售费用率同比上升0.60pct,主要系公司强化销售能力建设,销售团队人数增长;管理费用2.60亿元,同比下降32.69％,管理费用率同比下降1.32pct,主要系公司持续推进组织结构优化,以及2024Q3滚动调整年度奖金预提金额,确认奖金低于去年同期所致。

   盈利预测与评级考虑到公司Q3业绩略低于预期,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为399.53/441.88/486.47亿元,同比增速分别为10.13％/10.60％/10.09％;归母净利润分别为8.58/10.41/12.87亿元,同比增速分别为15.11％/21.22％/23.71％;EPS分别为0.84/1.01/1.25元。鉴于快运行业格局相对较优,公司深耕大件配送领域,精细化管理下盈利能力有望持续提升,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济增速不及预期,行业价格竞争加剧,京东资源整合进度不及预期。