中信博(688408):Q3非欧美市场爆发,量利表现持续向好

事件描述

   中信博发布2024年三季报,2024前三季度实现收入59.82亿元,同比增长76.3％;归母净利4.27亿元,同比增长171.48％;其中,2024Q3实现收入26.06亿元,同比增长77.05％,环比增长66.82％;归母净利1.96亿元,同比增长230.39％,环比增长153.36％。

   事件评论Q3收入环比大幅增长,进入下半年以来项目交付进度加快。Q3毛利率为19.38％,同比+1.99pct,环比+1.67pct,预计是跟踪支架交付占比有所提升。Q3期间费用率为8.04％,自年初以来逐季下降,得益于各项降本措施落地。Q3归母净利同环比增幅均高于收入,反映出公司量利表现持续向好。

   其他财务指标,Q3资产减值损失为-0.47亿元,随营收规模有所扩大。Q3末应收票据及应收账款合计15.05亿元,环比下降1.37亿元,存货24.76亿元,环比下降1.36亿元,预计是交付进度加快导致;合同负债8.56亿元,环比增长54.63％,反映出下游订单高景气。此外,Q3经营性现金流净额为4.17亿元,实现环比转正,符合季节性规律。

   展望后续,公司在手订单充裕,量利趋势向好。量上,公司Q3末在手订单59.90亿元,其中跟踪支架订单52.10亿元,占比接近90％;公司在中东、南亚、拉美等市场多点开花,频频斩获GW级大单,属地化布局战略优势逐步显现。利上,地面电站需求起量+跟踪渗透提升逻辑持续兑现,跟踪支架毛利率有望维持在20％左右,且不乏进一步提升的空间。

   预计公司2024-2025年实现净利润7.0、9.6亿,对应PE为25、18倍,继续重点推荐。

   风险提示

   1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。