兴业证券(601377):泛自营业务推动业绩回升-季报点评

公司披露2024年三季报,业绩有所回升。2024前三季度公司实现营收

  88.11亿元,同比-0.5％;归母净利润13.20亿元,同比-16.5％。Q3单

  季度归母净利润3.78亿元,实现扭亏为盈。

   2024Q3公司总资产2777亿元,同比下降4.5％。加权平均ROE2.64％,

  较去年同期增加4.16pct.剔除客户资金的杠杆倍数提升至3.62,同比

  增加0.14.

   投资业务回暖,投行、经纪受市场下行影响下滑。重资产业务方面,(1)

  前三季度,投资净收益(含公允)22.22亿元,同比增长165％;Q3单

  季度投资净收益10.33亿元。公司Q3交易性金融资产较年初下滑1％。

  (2)Q3利息净收入2.84亿元,同比-34％;前三季度8.79亿元,同比

  下降38.5％％。9月底市场两融余额14401亿元,同比-9.5％。轻资产

  业务方面,(1)Q3全市场日均交易额同比-16％,Q3单季度经纪业务

  净收入3.87亿元,同比-28％。(2)Q3资管单季度净收入0.4亿元,与

  去年同期持平;据wind数据显示,联营兴全基金/南方基金Q3非货规

  模分别为2792/6959亿元,同比-1.5％/+29.0％。(3)投行业务单季度

  净收入1.79亿元,同比-7％;前三季度投行业务净收入4.42亿元,同

  比-43.19％。据wind发行日数据,23Q3全市场股权融资额587亿元,

  同比-82％,公司股权承销2.33亿元,同比-84％。

   盈利预测与投资建议。在"努力提振资本市场"政策导向下,资本市场

  有望迎来发展新契机,权益市场有望回暖复苏。公司有望凭借综合服务

  及协同能力、资管能力持续受益,预计公司2024-2025年实现归母净利

  润23.5亿元、29.8亿元,考虑公司2019年以来估值中枢在1.3xPB,

  给予公司2025年1.2XPB估值,每股合理价值为8.25元,维持"买入"

  评级。

   风险提示:佣金率下滑、行业竞争加剧、市场波动加大等。