新洁能(605111):3Q24毛利率环增1.51pct,产品结构持续优化

公告:2024年前三季度公司实现营收13.6亿,yoy+22.8％;归母净利润3.32亿,yoy+54.6％;扣非归母净利润3.26亿,yoy+61.1％。3Q24公司营收4.82亿,yoy+39.5％,qoq-3.91％;归母净利润1.15亿,yoy+70.3％,qoq-2.57％。公司前三季度营收、利润符合市场预期。

   新洁能目前主要产品为IGBT、屏蔽栅功率MOSFET、超结功率MOSFET、沟槽型功率MOSFET等半导体芯片和功率器件,已拥有覆盖12V～1700V电压范围、0.1A～450A电流范围的多系列细分型号产品,是国内MOSFET产品系列最齐全且技术领先的设计企业。

   3Q24公司营收、利润同比高增。2024年消费率先复苏,光伏新能源库存逐步出清,数据中心、汽车电子等需求催化,3Q24公司营收同比增长近40％,归母净利润同比增速超70％。

   积极调整产品结构。截至1H24,工控自动化营收占比达42％,光伏储能14％,汽车电子13％,AI算力及通信9％,泛消费类18％,智能短交通4％。1)公司汽车电子进展顺利,在比亚迪供应产品数量超5成,并有多款型号应用于OBC、DC转换等三电电源模块;

   2)在AI算力服务器应用中,公司相关产品已应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售,且更多料号已通过验证,多款产品均为SGT系列。

   存货逐步去化,毛利率持续改善。1)截至2024年前三季度,公司存货为3.2亿元,较去年同期相比下降1.96亿元。2)3Q24毛利率为38.04％,同比+7.91pct,环比+1.51pct。

   上调盈利预测,维持"买入"评级。我们看好公司产品结构优化,上调24-26年归母净利润预测至4.55/5.81/6.83亿元(原值4.55/5.43/6.51亿元),当前市值对应25年PE仅26倍,维持"买入"评级。

   风险提示:IGBT进展低于预期、SiC/GaN进展低于预期、功率器件市场景气度持续性。