江苏神通(002438):业绩符合预期,核电在手订单饱满-季报点评

业绩符合预期。公司于10月30日发布三季报,24年Q1-3公司实现

  收入16.34亿元,同比+5.87％,归母净利润2.28亿元,同比+13.03％,

  扣非归母净利润2.06亿元,同比+15.53％;单看Q3,实现营收5.82

  亿元,同比+6.95％,环比+20.73％,归母净利润0.84亿元,同比

  +10.56％,环比+40.54％,扣非归母净利润0.79亿元,同比+27.65％,

  环比+70.25％,毛利率33.26％,同比+283pct,环比+0.18pct,净利

  率14.46％,同比+0.45pct,环比+2.09pct,业绩环比改善明显。

   核电在手订单饱满。根据公司10月31日发布的《申请向特定对象发

  行股票的审核问询函的回复报告》,截至2024年9月30日,发行人

  核电阀门中蝶阀、球阀的在手订单金额合计约8.09亿元。公司2023

  年核电行业的蝶阀和球阀收入合计约3.3亿元,发行人的在手订单均

  为已经和客户签订正式合同的订单,且未来公司仍会持续获取新订单,

  公司核电在手订单饱满;且公司通过实施募投项目可将目前核级阀门

  的年产能从服务8台机组提高到服务12台机组,开且满足下游客尸维

  修更换需求,显示对核电未来发展的看好。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年的收入为

  24.05/27.77/31.43亿元,同期的归母净利润为3.20/4.12/4.95亿元,

  同期EPS0.63/0.81/0.97元/股,参考可比公司的估值水平,考虑到公

  司所在的领域技术壁垒较高、盈利能力优秀,正在向风电、EMC等领

  城扩展,短期行业波动不改长期向好趋势,我们维持给予24年25倍

  的PE估值,对应合理价值15.75元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。核电行业发展不达预期的风险;传统行业发展不达预期的风

  险;原材料等成本上升的风险;疫情反复的风险。