南方航空(600029):Q3归母净利润32亿元,旺季盈利略超预期-2024三季报点评

   Q3盈利32亿元,表现略超预期2024年前三季度,公司实现营业收入1347亿元,同比+12.7％,归母净利润19.6亿元,同比+49％。其中24Q3,营业收入约499亿元,同比+4.6％,归母净利润31.9亿元,同比-24％,表现略超预期,预计货运业务盈利+汇兑收益有明显贡献。

   经营数据:Q3客座率恢复至85.5％,较19Q3增加1.8pct经营数据:24Q3,ASK、RPK同比分别+11％、+19％,客座率85.5％,同比23年+5.3pct,同比19年+1.8pct。1)国内航线:ASK同比+1％,客座率85.7％,同比+6.2pct;2)国际及地区航线:ASK同比+58％,恢复至19年的85％,客座率84.8％,同比+1.4pct。机队规模:截至24Q3末,公司机队规模913架,前三季度净增5架。

   收益分析:Q3暑运旺季量增价减,人民币升值贡献汇兑收益收入端:24Q3,公司营业收入约499亿元,同比+4.6％。单位RPK营业收入0.587元,同比23年-12％,主要因为票价在上年高基数上回落;同比19年+3％,预计货运业务有明显贡献。成本端:24Q3,公司营业成本约422亿元,同比+7％。单位ASK营业成本约0.43元,同比23年-4％,同比19年+11％。预计Q3单位航油成本约0.153元,同比23年-4％,同比19年+24％,主要因为航油价格高于19年同期;单位非油成本0.272元,同比23年-4％,同比19年+5％,主要因为利用率尚在恢复过程中。费用端:24Q3财务费用9.4亿元,同比减少2.1亿元,主要因为24Q3末人民币较Q2末升值1.7％录得汇兑收益,预计增厚利润约5.4亿元。利润端:Q3归母净利润31.9亿元,同比-24％,表现略超预期,预计货运业务盈利+汇兑收益有明显贡献。

   盈利预测与投资建议预计公司2024-2026年归母净利润分别为1、34、60亿元,维持"买入"评级。

   风险提示需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。