杭州银行(600926):息差阶段性企稳,资产质量优秀-2024年三季报点评

事件:杭州银行发布2024年三季报。报告期内,公司实现营收284.94亿元,同比+3.87％;实现归母净利润138.70亿元,同比增长+18.63％;加权平均ROE(未年化)为13.51％,同比+0.39pct。截至9月末,公司不良率0.76％,拨备覆盖率543.25％。

   区域经济相对优势,资产投放能力较强。截至24Q3末,公司总资产突破2万亿元,较上年末+9.58％;公司贷款总额0.91万亿元,较上年末+12.77％,贷款占比45.11％,较上年末+1.28pct;公司存款总额1.18万亿元,较上年末+12.59％。在融资需求整体疲弱环境下,公司依然维持较快信贷投放速度,反映出区域经济相对优势和公司较强的客户融资需求挖掘能力。

   息差边际企稳,利息净收入增速回升。报告期内,公司营收同比+3.87％至284.94亿元,其中利息净收入、中间业务收入分别为182.73、29.28亿元,同比分别+3.87％、-8.07％。息差边际企稳带动利息净收入增速环比回升,测算报告期内公司净息差为1.46％,环比+2bp;其中生息资产生息率、计息负债成本率分别为3.76％、2.16％,环比分别-1bp、-3bp,息差回稳主要受负债成本下行支撑。

   资产质量优异,拨备安全垫充足。截至报告期末,公司不良率为0.76％,环比、较上年末均持平;关注率0.59％,环比+6bp、较上年末+19bp,不良+关注贷款占比绝对水平保持低位。拨备覆盖率543.25％,环比-1.92pct、较上年末-7.98pct;拨贷比4.12％,环比-2bp、较上年末-13bp,拨备安全垫厚实,风险抵补能力较强。

   投资建议:杭州银行区位优势和对公客户开拓有望支撑资产维持高增速,息差回稳利于利息净收入改善;公司资产质量优秀,拨备反哺空间充足。预计2024-2026年公司营业收入为368.23、391.32、420.14亿元,归母净利润为169.06、199.23、229.69亿元,每股净资产为22.94、26.93、31.48元,对应11月4日收盘价的PB估值为0.61、0.52、0.45倍。维持"买入"评级。

   风险提示:经济复苏不及预期、资产质量下滑、信贷需求不及预期。