国际医学(000516):业绩符合预期,经营持续迈上新台阶-2024年三季报点评

事项:

   10月24日,公司发布2024年三季报。24年前三季度收入36.06亿元(+7.85％),归母净利润-2.12亿元,扣非归母净利润-2.2亿元。24Q3公司实现收入11.86亿元(+4.58％),归母净利润-0.39亿元,扣非归母净利润-0.81亿元。

   评论:

   收入端实现持续稳健增长,四季度有望迎来医疗服务旺季。单三季度看,公司整体收入同比增长接近5％,我们预计高新医院实现稳定持续增长,中心医院持续爬坡带来收入增加。展望四季度,行业有望迎来医疗服务旺季,床位数有望持续突破新高,收入环比增长的同时有望带来盈利改善。

   公司盈利能基本保持稳定。单三季度,公司的毛利率为8.58％(-2.35pct)。期间费用率方面,24Q3公司销售费用率为0.64％(-0.06pct),管理费用率为11.53％(-1.11pct),财务费用为3.50％(-1.25pct)。

   投资建议:根据公司三季报及最新情况,我们调整2024-2026年公司收入分别为51.06、58.41和66.38亿元(预测前值分别为58.16、70.92和84.80亿元),同比增长10.6％、14.4％和13.6％,归母净利润分别为-2.11、0.05和1.73亿元(预测前值分别为1.55、3.53和6.02亿元)。根据DCF模型测算,我们预计公司合理估值为169亿元,对应目标价格7.5元。维持"推荐"评级。

   风险提示:1、医疗服务价格调整幅度超预期;2、床位使用率提升不及预期;3、医保政策发生变化风险等。