瑞可达(688800):新能源连接器高速增长,现金流大幅改善-2024年三季报点评报告

事件:10月25日公司发布2024年三季报。前三季度,公司实现营收15.89亿元,同比增长52.75％,归母净利润1.06亿元,同比增长10.6％;

   其中第三季度实现营收6.31亿元,同比增长60.9％,归母净利润4099.88万元,同比增长40.67％。

   观点:新能源汽车渗透率不断提升,公司新能源连接器保持高速增长。

   2024年上半年,我国新能源汽车产销量分别达492.9万辆、494.4万辆,同比分别增长30.1％、32％,同期公司收入增速47.81％。

   据中国汽车工业协会数据,三季度中国新能源汽车数据持续增长,9月产销分别完成130.7万辆、128.7万辆,同比分别增长48.8％、42.3％,均创历史新高,1-9月产销量同比分别增长31.7％、32.5％。

   在新能源汽车需求支撑下,公司三季度收入同比增长60.9％,同时费用控制明显提升,归母净利润同比增长40.67％,带动前三季度利润水平提升。

   客户回款增加,经营性现金流大幅改善。随着行业下游需求增长、景气度提升,公司降本增效、控制费用,三季度实现收入利润双增,有效降低费用水平,盈利能力较上半年明显提升。同时,持续发力客户回款,收到客户款项稳定高速增长,前三季度经营现金流净额1.67亿元,同比大幅增长179.79％,且显著高于同期归母净利润。

   盈利预测及投资评级:根据2023年年报数据测算,公司新能源连接器收入占比超87％,其中新能源车为核心收入。2024年至今,我国新能源车产销量保持高增速,并于9月创历史新高,同期公司收入增速均高于新能源车增速。在收入高增同时,公司通过提质增效,降低成本费用,提升回款水平,利润与现金流不断好转。

   在下游新能源需求支撑下,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.54亿元、1.84亿元、2.18亿元,EPS分别为0.97元、1.16元、1.37元,对应PE分别为44.2倍、37.1倍、31.3倍。我们选取中航光电、航天电器、永贵电器作为可比公司,考虑到公司以新能源连接器为主仍具备较大增长空间,存一定高估合理性,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:新能源汽车产销不及预期;宏观经济恢复不及预期;5G进展不及预期;主要产品价格大幅波动;数据引用风险。