罗莱生活(002293):全新股权激励计划发布,未来三年收入/业绩CAGR预计为5％

公司发布限制性股票和股票期权激励计划(草案),2025/2026/2027年收入或扣非净利润目标同比增速均为5％。根据公司披露本计划拟授予激励对象的限制性股票数量为406万股,约占公司2024年11月9日股本总额的比例为0.49％;同时本计划拟授予激励对象的股票期权为1931.5万份,约占公司股本总额比例为2.32％。

   本激励计划的业绩考核目标为:1)以公司2024年相关数据为基数,2025年营业收入或扣非净利润增长率不低于5％;2)以公司2024年相关数据为基数,2026年营业收入或扣非净利润增长率不低于10.25％。3)以公司2024年相关数据为基数,2027年营业收入或扣非净利润增长率不低于15.76％。((::以所有的的考核目标,,营业收入与扣非净利润均不包含美国公司的销售收入、净利润。)经我们测算,2025/2026/2027年收入或扣非净利润目标同比增速均为5％。

   我们认为在当前波动的消费环境下,该激励计划一方面的利于提升员工及管理层的积极性,另一方面也展现出公司对于长期稳健增长的信心。

   从短期来看,公司Q3利润降幅收窄,运营效率保持稳健。1)业绩层面:根据公司此前三季报披露,公司2024Q3营收同比下降15.6％至10.96亿元,归母净利润同比下降21.7％至1.03亿元,前三季度累计来看公司营收同比下降14.7％至32亿元,归母净利润同比下降37.1％至2.6亿元。2024年以来国内消费环境整体仍处于波动复苏阶段,公司着力推进加盟业务库存去化和渠道质量提升;海外业务方面,2024H1美国家具业务亏损超2000万元,我们判断三季度美国家具业务或仍的亏损。

   2)运营层面:截止2024Q3末公司存货为12亿元,同比下降17.2％,库存周转天数同比-2天至198天,尽管销售整体较弱,但得益于公司良好的库存管理举措,库存金额持续下降,库存周转效率保持稳健。

   我们预计公司2024年收入下滑13％,业绩下滑31％。短期国内家纺需求仍需时间复苏,同时美国家具业务利润改善也存在一定压力,综合来看我们预计公司2024年营收下滑13％,归母净利润下滑31％。

   盈利预测和投资建议:公司为国内家纺行业龙头,短期由于国内外消费环境波动导致公司基本面承压,当前我们预计公司2024-2026年业绩为3.93/4.76/5.35亿元,现价对应24年PE为15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;人民币汇率波动;消费环境波动。