爱美客(300896):收入增速放缓,三季度保持较好盈利能力-2024年三季报点评

事件描述公司披露2024年三季报,单三季度公司实现营业收入7.19亿元,同比增长1.1％,归母净利润4.65亿元,同比增长2.13％。

   事件评论2024Q3我们预计终端需求导致单季度收入增速放缓,但整体仍保持较好盈利能力。单三季度公司实现收入增速1.1％,毛利率为94.6％,同比下降0.5个百分点。单季度销售费用率为9％,同比提升0.1个百分点,管理费用率为3.3％,同比下降1.2个百分点,研发费用率为8.6％,同比提升0.8个百分点。整体而言,公司保持了经营性利润率的相对稳定,归母净利润单季度增速约为2％,略快于收入增速。

   "宝尼达2号"如获批,减重管线持续推进。2024年10月9日,公司医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶产品(宝尼达2号)获批,适应症为用于成人骨膜上层注射填充以改善轻中度的颏部后缩。2024年10月14日,公司收到国家药品监督管理局核准签发关于司美格鲁肽注射液的《药物临床试验批准通知书》,适应症为超重相关的适应症,整体补充了公司体重管理市场的适应症,有望多元化公司在产品结构上的布局。

   2024年以来,公司持续推进在研产品注册进度,强化医美设备领域布局,丰富了未来产品储备。今年以来,公司"注射用A型肉毒毒素"获得阶段性进展,医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶产品(宝尼达2号)获批。此外,公司增资控股艾美创医疗科技(珠海)有限公司,艾美创旗下拥有"嗨爆水"水光仪、一次性使用无菌注射针等产品,拓展了公司在医美设备领域的布局,进一步丰富公司的产品矩阵,提升公司在医美行业的竞争力和创新能力。

   投资建议:我们认为,目前公司嗨体系列产品已经形成良好消费者心智,在轻医美消费趋势延续和合规化经营趋势下有望能持续充分受益;同时,濡白天使和如生天使的联合应用有望持续夯实高端价格带,同时未来各个适应症、各个产品类目的管线布局丰富奠基长期增长。预计2024-2026年公司EPS分别为6.87、7.91和9.17元,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、产品研发和注册风险;

   2、市场竞争加剧的风险;

   3、行业政策变化风险。