奥飞娱乐(002292):毛利率提升,关注新品类推出节奏和市场表现-公司动态研究

事件:2024年11月3日,奥飞娱乐公告投资者关系活动记录表,公司在年轻向产品上布局了"玩点无限"潮玩品牌,专注于ACG领域,集潮流盲盒及衍生品设计、开发、运营和销售为一体。

   2024年10月30日,奥飞娱乐发布2024年三季报,2024Q3营收7.06亿元(YOY-1.91％),归母净利润0.16亿元(YOY-22.55％),扣非归母净利润0.11亿(YOY-16.31％)。

   投资要点:收入较为稳健,毛利率提升。

   (1)2024Q3营收7.06亿元,YOY-1.91％,QoQ+7.81％;归母净利润0.16亿元,YOY-22.55％,QoQ+260.38％;扣非归母净利润0.11亿,YOY-16.3事件:(2)2024年10月30日,奥飞娱乐发布2024年三季报,2024Q3营收7.06亿元(YOY-1.91％),归母净利润0.16亿元(YOY-22.55％),扣非归母净利润0.11亿(YOY-16.31％)。Q-44.84％。公司2024Q3净利率1.94％,同比-4.30pct;毛利率42.76％,同比+5.97pct;期间费用率为38.94％,同比+4.45pct,其中销售/管理/研发费用率同比+0.98/+1.93/+1.55pct。

   (3)2024Q1-Q3营收20.11亿元,YOY-0.45％;归母净利润0.71亿元,YOY-12.50％;扣非归母净利润0.72亿,YOY+14.34％。

   IP全产业链开发,AI赋能产品创新。

   (1)聚焦IP全产业链开发,产品覆盖全年龄段,持续拓展新品类和赛道。公司打造集动画、电影、玩具、婴童用品、潮玩手办、衍生品授权、实景娱乐等业务为一体的IP全产业链平台,旗下积累了"超级飞侠"、"喜羊羊与灰太狼"、"巴啦啦小魔仙"、"铠甲勇士"等优质IP资源,通过IP周边产品、商品化授权、主题商业等模式多业态联动变现。旗下潮玩品牌玩点无限专注于ACG领域,集潮玩盲盒及衍生产品设计与开发、推广运营于一体,目前已与网易游戏、米哈游等达成合作,开发推出崩坏:星穹铁道、阴阳师、第五人格等头部IP产品。2024年10月,发布9大系列新品,包括①年轻向:铠甲勇士新品、巴啦啦小魔仙新品、卡牌系列、软周类新品、毛绒新品;②青少年向:潮流新品、量子战队系列;③全年龄向:超级飞侠、智能新品等。

   (2)持续推进"IP+AI"产品落地。2024年初推出首个数字IP盲盒"AI超级飞侠";5月推出喜羊羊首款AI智能产品;10月推出以AI为核心的智能新品系列(AI毛绒、益智教育、桌面机器人),推动品牌向AI+教育延伸。未来将围绕毛绒、早教等品类搭建智能玩具产品架构,持续优化完善"IP+AI"产业化的应用落地。

   盈利预测和投资评级:我们预计2024-2026年公司营业收入28.71/31.56/36.05亿元,归母净利润1.05/1.76/2.56亿元,对应PE为106.94/63.96/43.90X。公司以IP为核心战略,多年积累众多优质IP资源,依托IP＋全产业链运营优势,打造集动画、电影、玩具、婴童、潮玩等为一体的平台,且AI赋能IP开发,有望打开商业化成长空间。基于此,首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,估值中枢下移,IP开发不及预期,玩具销量不及预期,新业务拓展不及预期,AI技术演进不及预期等风险。