衢州发展(600208):结算推升营收,前三季度销售收入增加-公司季报点评

事件。公司公布2024年三季报。前三季度,公司实现营业收入141.21亿元,同比增加279.28％(第三季度实现营业收入15.02亿元,同比增加69.66％);归属于上市公司股东的净利润19.83亿元(第三季度实现归母净利润4.48亿元,同比增加30.98％),同比增加1.43％;实现全面摊薄每股收益0.233元(第三季度实现全面摊薄每股收益0.053元)。

   2024年前三季度,公司实现加权平均净资产收益率为4.59％,同比下降0.02个百分点(第三季度实现加权平均净资产收益率为1.03％,同比增加0.24个百分点)。

   2024年第三季度,公司营业收入同比增加69.66％的主要原因为本期房地产结算收入增加。2024年第三季度,公司归母净利润同比增加30.98％的主要原因为本期房地产结算毛利增加,及交易性金融资产的公允价值变动损益增加。

   2024年第三季度,公司房地产业务主要经营数据为:一、2024年1-9月,公司无新增土地储备;新开工面积35.90万平方米,新竣工面积41.59万平方米,上年同期无新开工面积,新竣工面积同比下降6.54％,其中权益新开工面积18.00万平方米,权益新竣工面积27.07万平方米;实现结算面积37.24万平方米和结算收入156.80亿元,同比下降7.98％和增加241.58％,其中权益结算面积24.93万平方米、权益结算收入103.66亿元;合同销售面积27.80万平方米,合同销售收入67.58亿元,同比增加25.35％和186.36％,其中权益销售面积17.71万平方米、权益销售金额40.46亿元,同比增加29.57％和152.41％。二、截至2024年9月末,公司出租房地产总面积为34.33万平方米,其中权益出租房地产总面积为32.20万平方米;2024年1-9月,公司取得租金总收入6566.94万元,其中权益租金总收入6526.03万元。

   投资建议:合理价值区间为2.86-3.38元,维持"优于大市"评级。我们预计公司2024年EPS和BPS分别是0.26和5.20元。考虑到目前公司对高科技企业的投资累计已超过100亿元,已形成较为庞大的规模和体系,众多被投企业拥有国际领先的国产自主可控技术和数字化技术,我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB进行估值,因此我们给予公司2024年0.55-0.65倍的动态PB,对应的合理价值区间为2.86-3.38元,相应的公司2024年动态PE区间为11.02-13.03倍,维持"优于大市"评级。

   风险提示:公司销售业务面临政策调控的风险,以及股权投资风险。