长城汽车(601633):全球布局日趋完善,智能化齐头并进

销量环比改善,高端化车型销量继续稳健增长2024年11月2日,公司发布2024年10月产销快报。销量方面,公司10月销售11.7万辆,同比下滑11.1％,环比提升7.8％。1-10月累计销售97.1万辆,同比下滑2.5％。其中,10月哈弗销售7.3万辆,同比下滑7.7％;WEY销售0.65万辆,同比提升187.5％;长城皮卡销售1.3万辆,同比下滑25.6％;欧拉销售0.56万辆,同比下滑48.6％;坦克销售1.9万辆,同比下滑13.5％。10月新能源车销售3.2万辆,同比增长4.9％,环比增长6.3％;1-10月累计新能源销售24.4万辆,同比增长21.2％。高端化方面,10月20万元以上车型销量3.0万辆,同比增长12.7％。

   魏牌全新蓝山持续热销,贡献较大增量2024年8月21日晚,魏牌全新蓝山正式上市,共推出两款配置车型,官方指导价分别为29.98万元和32.68万元。魏牌新款蓝山此次最主要的升级在于增加了激光雷达,同时该车也是长城汽车首款支持无图NOA的车型,其配备的CoffeePilotUltra智驾系统,可实现端到端智驾大模型。魏牌全新蓝山上市后,魏牌10月销量6486辆,同比增长187.5％。其中,全新蓝山10月销售6180辆,同比增长204.1％,连续2个月销量超6000辆,其出色的产品力有望为魏牌销量持续提供较大增量。

   海外销售续创历史新高,全球布局日趋完善长城汽车2024年1-10月海外销售36.9万辆。其中10月海外销量4.4万辆,同比增长25.7％。公司在海外拥有3个整车工厂和多家KD工厂。10月底,长城汽车澳大利亚昆士兰区域配送中心正式运营,旨在通过优化备件库存和物流效率,提升与经销商的协作能力。首月发运配件便缩短用户配件等待时间3天以上,订单当日发运完成率达90％,实现区域内24小时送达率85％。公司全球布局日趋完善,助力海外销量有望持续高增。

   战略合作面壁智能,智能化加速推进9月27日,长城汽车与面壁智能签署战略合作协议,双方将就大模型技术的研发应用在汽车领域展开深入合作。双方此次合作,旨在围绕长城汽车的AI大模型技术与数据积累,以面壁智能在端侧大模型的研发与应用的全栈能力,与长城汽车多个技术栈进行产品融合、创新,加快长城汽车大模型技术在汽车领域的落地,为长城汽车智慧出行与用户服务的发展提供新的技术动力。面对AI定义汽车的时代,长城汽车全面推进AI领域对企业端和车端的赋能。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润为129.2/170.0/189.7亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:新车型销量不及预期,高端化不及预期,市场竞争加剧。