东方财富(300059):互联网属性优势凸显,领跑财富管理-深度报告

打造"互联网+券商"平台,金融牌照齐全。东方财富成立于2005年,初期主营业务为网络财经信息服务,后续陆续推出"东方财富网"、"股吧"、"天天基金网"等平台打造自身互联网平台。2010年公司在深交所创业板上市,成为首家A股上市的互联网财经门户。上市后,公司陆续取得基金第三方销售牌照、证券牌照、期货经纪牌照、公募基金等金融牌照,业务版图逐步扩大。公司实控人为董事长兼创始人其实及其一致行动人,2021年公司调整组织架构,凸出公司未来发展方向。

   资产规模稳健增长,盈利能力高于同业。公司资产规模扩张较快,截至2024年三季度末为3264.8亿元,较之年初增长36.3％,增速高于证券行业的5.8％。公司独具"互联网+"平台优势,2024年前三季度实现归母净利润60.4亿元,同比下降2.7％,优于证券行业整体水平。公司独特的金融服务平台优势、独有的轻资产运营模式及一站式的金融服务生态助力提升公司盈利能力,前三季度ROE为8.1％,高出证券行业4.0pct。

   内外环境持续好转,助力公司发展。(1)近期政策频繁出台,资本市场上行,市场日均股基交易额、融资融券余额均明显回暖,助力改善公司业绩表现。(2)独具"互联网+"优势为公司带来雄厚用户基础,公司APP独立设备数量较之同花顺差距逐渐缩小。(3)个人持有的可投资资产总体规模稳健扩张,公募基金管理规模持续提升,股票+混合型基金占比提升,同时第三方基金代销机构权益公募基金保有规模稳步提升,2024H1占比为28.5％,较之2023年提升4.2pct。

   受益于市场回暖,公司证券业务与投资业务业绩上行。(1)9月底市场上行以来,日均股基交易额维持高位,10月为2.31万亿元,环比提升144.5％,融资余额也大幅上行,截至10月底为1.7万亿元,市场交易回暖利好提升公司证券业务业绩表现。(2)天天基金保有基金产品数量稳定增长,基金保有规模稳居各类型机构第三名,2024年基金销售额小幅回升。(3)投资规模扩张,投资业绩上行是公司业绩企稳的主要原因。

   投资建议:公司作为我国唯一一家上市"互联网+券商"平台,对比证券同业优势显著,在资本市场上行背景下业绩弹性更高,预计公司2024年至2026年归母净利润分别为87.1亿元,102.7亿元和116.2亿元,首次覆盖给与"买入"评级。

   风险提示:公司业绩不及预期,监管政策改变,交易量大幅下滑等。