金域医学(603882):常规业务阶段性承压,应收账款回收改善-2024年三季报点评

事项:公司发布24年三季报,24Q1-3,营业收入56.19亿元(-10.95％),归母净利润0.94亿元(-83.71％),扣非净利润0.78亿元(-77.23％)。24Q3,营业收入17.38亿元(-13.15％),归母净利润0.04亿元(-98.56％),扣非净利润0.04亿元(-94.62％)。

   评论:应收账款回收进度改善明显。24Q1、24Q2、24Q3,公司分别计提应收账款减值1.39、1.56、1.25亿元,24Q1-3合计计提应收款减值4.20亿元,新冠应收账款潜在风险持续降低。此外,公司进一步加强现金流管理力度,应收账款回收进度改善明显,截至24Q3末,公司应收账款为51.16亿元,低于截至24H1末的55.55亿元,同时,24Q1-3,公司经营活动产生的现金流量净额为3.12亿元,其中单24Q3,经营活动产生的现金流量净额便达到了2.78亿元。24年10月,中办国办印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》,对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署,有望助力公司应收账款加速收回。

   短期来看,公司常规业务阶段性承压。24Q3,公司营业收入同比-13.15％,主要原因系常规检测需求增长速度不及预期,24Q3,公司归母净利润同比-98.56％,扣非净利润同比-94.62％,主要原因系前期固定成本投入较大,收入承压的情况下,经营杠杆效应下降。

   长期来看,公司核心能力建设稳步推进。24Q3公司在坚持医检主航道的基础上,大力强化内部运营管理,运用数智力量推动融合创新,铸造成本效率优势,坚持长期主义和创新两大核心发展理念,稳步推进了公司行稳致远的核心能力建设:1)产学研合作取得进展。公司坚持以客户为中心、以临床和疾病为导向,产研结合、价值共创,24Q1-3,公司新增合作精准医学中心25家,新增产学研合作及疾病联盟20项。2)精细化管理效应得到进一步提升。24Q3公司在营销、供应链、服务、管理等领域的数智化转型变革项目落地均取得实效,管理效率得到稳步提升。3)数智化转型工作持续深化。24Q3公司充分利用大模型等人工智能技术,进一步深挖医检大数据潜力,目前公司已在广州数据交易所上线4个产品,并在国家数据局、国家卫健委等14部委联合主办的2024年"数据要素×"大赛斩获"商业价值奖"。

   投资建议:结合24年三季报情况,考虑到应收账款带来的信用减值损失,我们调整24-26年公司归母净利润预测值为2.4、7.4、9.3亿元(原预测值为6.1、9.3、10.8亿元),对应PE分别为68、22、18倍。根据DCF模型测算,我们给予公司整体估值205亿元,对应目标价约为44元,维持"推荐"评级风险提示:1、未盈利实验室扭亏时间延后;2、常规业务经营情况不及预期。