科华数据(002335):扩大费用投入,业绩暂时承压,蓄力未来增长-2024年三季报点评

事件描述

   科华数据发布2024年三季报,2024前三季度实现营收53.93亿,同比下降1.97％,归母净利润2.38亿元,同比下降46.53％,扣非归母净利润2.19亿元,同比增长47.90％。2024Q3实现收入16.63亿元,同比下降21.02％,归母净利润0.12亿元,同比下降89.92％,扣非净利润0.15亿元,同比下降87.89％。

   事件评论收入端,预计2024Q3公司IDC业务和数据中心产品收入同比增速转正,智慧电能收入稳中有升;新能源业务收入同环比降幅较大,主要因产品单价出现大幅下降,同时公司基于内部对盈利和现金流的管控,储能国内业务有所收缩。盈利端,预计新能源业务毛利率略有下降,数据中心类及智慧电能业务毛利率环比基本持平,Q3整体毛利率为27.21％。

   其他财务数据方面,2024Q3费用率为24.3％,环比提升12.78pct,同比提升6.79pct,主要因公司在研发方面,针对海外数据类客户做定制化开发,新能源领域亦发力新产品进一步提升产品力、降低成本;在管理和销售方面,Q3发放员工薪酬金激励,同时海外拓展前期工作、本地化招聘等费用增加,2024年以来公司持续重点开拓海外市场,数据中心产品上积极拓展海外大客户,储能产品上开始导入海外本土集成商供应链,同时配套国内集成商积极出海,费用投入有望在未来看到产出。另外,2024Q3计提资产减值损失0.26亿元,信用减值损失0.21亿元,主要为存货跌价及客户延期提货带来的合同减值,部分有望冲回。

   展望来看,全球数据中心建设提速,同时24Q3IDC租赁价格止跌企稳,工业以旧换新、AI+智慧电能驱动智慧电能产品需求稳步上升,预计2025年整体数据类业务实现较好增长。新能源业务实现海外市场和客户突破,有望有益于海外大储需求高增,在营收和利润端带来较大弹性。综上所述,我们预计24、25年归母净利润4.5、7亿元,对应PE为27、18倍。

   风险提示1、终端需求不及预期;

   2、产业链竞争加剧。