双良节能(600481):硅片盈利超预期,设备贡献稳定利润

事件描述

   双良节能发布2024年三季报,2024前三季度实现收入103.47亿元,同比下降44.93％;归母净利-13.39亿元;其中,2024Q3实现收入33.67亿元,同比下降49.44％,环比增长23.26％;归母净利-0.82亿元,环比大幅扭亏。

   事件评论2024Q3,尽管行业层面硅片延续较大的经营压力,但公司凭借自身成本以及原材料管控,盈利能力得到大幅优化,叠加设备板块下半年为交付旺季,公司整体2024Q3归母净利亏损仅0.82亿元,环比大幅减亏。具体拆分来看,公司硅片经营策略有所转变,硅片出货量环比有所降低,但单位亏损减少明显,大幅超出此前预期。装备进入确收旺季,主要为节能节水。

   财务数据方面,公司费用管控持续加强,2024Q3公司期间费用率为9.64％,环比降低3.51pct。公司经营活动现金流入为2.05亿元,资金状况有所改善。

   展望后续,硅片行业层面随着头部企业开工率降低,硅片格局优化,价格盈利底部明确,双良2024Q3逐步体现出自身成本优势,后续有望在三季度基础上,延续向好趋势。装备层面,整体利润贡献稳定,海外及氢能业务稳步扩展,有望成为新的利润增长点。

   今年9月,双良开启为"UnitedSolarPolysilicon(FZC)SPC"联合太阳能多晶硅(FZC)有限公司年产10万吨高纯硅基材料项目配套装备交付的序幕,配套装备包括还原炉、电解槽等。该项目的顺利发货,对双良进一步开拓中东地区新能源市场,扩大国际品牌影响力,持续提升经营效益具有重要意义。此次双良系列产品出海阿曼,有力体现着双良在深耕国内市场同时,正持续深化国际布局,把握绿色能源领域国际合作的广阔机遇,发挥自身在光氢储电领域的核心优势,以创新产业和技术成果,构筑全球互利合作网络。

   风险提示1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。