中国石油(601857):油气产量稳步提升,化工品板块改善,2024年前三季度利润保持增长-公司简评报告

事件:公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度实现营业收入22562.79亿元,同比减少1.13％;实现归母净利润1325.18亿元,同比增长0.66％;2024Q3实现营业收入7024.10亿元,同比减少12.45％,环比减少5.30％;实现归母净利润439.11亿元,同比减少5.31％,环比增长2.29％。

   油价中高位运行,油气产量稳步提升助力公司业绩增长。

   国际油价维持中高位运行,2024年前三季度布伦特原油现货平均价格和WTI现货平均价格分别为82.79美元/桶、77.71美元/桶,分别同比增长0.9％、0.5％。今年前三季度公司原油平均实现价格为76.88美元/桶,同比增长2.1％;国内天然气平均销售价格为8.90美元/千立方英尺,同比增长1.0％。2024年前三季度,公司原油产量708.3百万桶,同比增长0.3％,天然气产量3803.8十亿立方英尺,同比增长4.0％。原油产量相对平稳,天然气维持较快增长,叠加原油价格高位震荡,公司原油勘探板块有望支撑业绩稳定增长。

   原油加工量微降,化工产品利润显著增长。

   2024年前三季度公司炼油和新材料板块实现营收9238.88亿元,同比增长2.3％。其中炼油部分,公司加工原油1036.2百万桶,同比下降0.7％。

   公司主要化工产品产量均保持增长,总产量达到2864.3万吨,同比增长9.7％,化工产品板块盈利能力明显提升,今年前三季度该板块实现利润34.99亿元,同比去年同期增长33.68亿元。受需求波动影响,成品油销售略有减少,2024年前三季度公司总计销售11988.6万吨,比去年同期下降4.6％,其中煤油销量保持较快增长,汽油、柴油有所下降。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1778.11/1892.92/1966.65亿元,EPS分别为0.97/1.03/1.07元,对应PE分别为8/8/8倍。考虑公司作为石油天然气龙头企业,油气资源丰富,成品油和天然气销售业务有望保持增长,叠加炼化项目陆续投产,公司业绩有望持续增长。同时公司维持高分红率,保障股东利益。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原油、天然气价格下行,成品油销售不及预期。