江苏银行(600919):规模扩张提速,成本管控显效

近期,江苏银行披露2024年三季度报告。24Q1～3营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为6.18％、7.06％、10.06％,增速分别较24H1变动-0.98、+2.00和+0.01个百分点,营收和盈利增速平稳,年化加权平均ROE为16.33％。累计业绩驱动上,规模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献,息差、中收形成负贡献。

   核心观点:亮点:(1)资产扩张速度提升,对公信贷增长强劲。24Q3江苏银行总资产、总负债同比+15.6％、+15.0％,增速较24H1分别+1.1pct、+1.2pct,规模扩张较为积极。24Q3贷款增速17％,其中对公仍为信贷扩张主要发力点,24Q3对公贷款、个人贷款、票据贴现余额分别较23年末+18.8％、-0.8％、-2.0％。

   (2)不良率保持稳定,风险抵补能力充足。24Q3末江苏银行不良率0.89％,与24H1末持平;前瞻性指标方面,24Q3末关注率1.45％,较24H1末提升5BP。24Q3拨备覆盖率351％,较24H1末下降6pct;拨贷比3.12％,较24H1末微降6BP,拨备水平仍处于较高水平,风险抵补能力较为扎实。

   (3)其他非息增速边际向上。净其他非息收入方面,增速+26.5％(1H24同比+22％),增速边际向上。

   (4)成本收入下降。公司加大成本管控力度,单季度业务管理费同比压降22％,推动成本收入比同比下降0.7个百分点至20.2％。

   关注:(1)中收增速显著下降。净非息收入同比增17.1％,较1H24下降2.6个百分点。净手续费收入方面,中收增速为-11.9％(1H24增速11.3％),同比增速转负,拆分来看,手续费收入增速-1.3％,手续费支出同比增加56.3％,支出端跟半年度基本持平,预计是收入端Q3理财超额收益以及去年同期高基数所致。

   投资建议:江苏银行位列国内城商行第一梯队,良好的区位为公司业务的快速发展打下良好基础。江苏银行深耕本土,积极推动零售转型,基本面较为优秀。我们维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:金融让利,息差下降;稳增长政策不及预期,经济修复不及预期。