晶瑞电材(300655):高纯化学品优势明显,多款光刻胶量产出货-公司动态研究

资产折旧及研发费用同比增加,2024Q3盈利同比下降公司2024年前三季度实现营业收入10.60亿元,同比+10.56％;实现归母净利润66.50万元,同比-97.04％;实现扣非归母净利润-0.12亿元,同比-123.50％;销售毛利率19.82％,同比-3.97个pct,销售净利率-1.09％,同比-2.30个pct;经营活动现金流净额为1.52亿元,同比+234.80％。

   2024Q3单季度,公司实现营业收入3.67亿元,同比+10.76％,环比+0.71％;实现归母净利润为0.06亿元,同比-51.91％,环比+39.43％;扣非后归母净利润-0.09亿元,同比-152.18％;经营活动现金流净额为0.32亿元,同比+73.84％。销售毛利率为22.41％,同比-2.05个pct,环比+6.61个pct;销售净利率为0.70％,同比-1.12个pct,环比+0.91个pct。

   2024Q3公司归母净利润同比下降0.06亿元,主要由于固定资产折旧、财务费用计提及研发费用大幅增加所致。2024Q3公司毛利润同比增长0.01亿元,环比增长0.25亿元。期间费用方面,2024Q3财务费用同比/环比分别增加0.02/0.11亿元,主要系本期融资成本及承担回购义务计提财务费用增加所致;公司加大研发投入,Q3研发费用同比/环比分别增加0.07/0.03亿元。2024Q3公司公允价值变动净收益同比增加0.22亿元,主要由于公司持有金融资产公允价值波动;所得税同比增加0.25亿元,主要由于对部分子公司亏损未计提递延所得税资产。

   高纯化学品优势明显,多款光刻胶量产出货根据公司2024年半年报,公司是国内技术领先、产能最大、市场份额前列的半导体高纯湿化学品供应商,已建成高纯硫酸、高纯双氧水共二十多万吨产能,位居同行业第一,其中高纯双氧水已成为国内第一大供应商,市占率约四成。

   公司拥有紫外宽谱、g线、i线、KrF、ArF全系列光刻机以及配套测试实验设备,紫外宽谱系列光刻胶多年来稳居国内市占率第一;i线光刻胶系列产品在完成国家重大科技项目02专项项目后规模化供货;DUV光刻胶方面和中国石化集团全面合作,多款KrF光刻胶已量产出货;ArF高端光刻胶研发工作加速进行中,多款产品已向客户送样并开展验证。

   NMP产品技术先进,产能有望大幅提升根据公司2024年半年报,公司NMP产品采用国际先进技术及工艺,已向市场规模化供应长达十年,拥有一批合作关系稳定的优质客户。公司正在建设年产2万吨γ-丁内酯、10万吨电子级N-甲基吡咯烷酮、2万吨N-甲基吡咯烷酮回收再生项目,项目建成后公司锂电池级NMP及半导体级NMP产能大幅提升。锂电池粘结剂产品CMCLi完成产品迭代,产品性能已经得到动力电池核心企业认可。

   盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别为13.30、16.75、25.45亿元,归母净利润分别为0.12、0.82、1.96亿元,2025年-2026年对应预测PE分别为154、64倍。公司高纯化学品优势明显,多款光刻胶量产出货,NMP产能未来将大幅提升,考虑公司未来成长性,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示市场需求波动与市场竞争风险,安全生产、环保及质量控制风险,原材料价格波动及成本、费用控制风险,持续保持先进技术及核心技术泄密的风险,汇率风险,供应商变动风险等