凌云光(688400):拟收购全球机器视觉行业领先者JAI完善战略布局-事件点评

事件:公司11月13日晚发布《关于收购JAI公司股权的公告》,公司拟以现金形式收购JAIA/S的99.95％股权,收购范围为JAI所有工业相机业务,交易对价预计为1.03亿欧元。同时,在交割前或者交割后,公司拟以现金形式收购或者强制赎回少数股东持有的标的公司剩余0.05％股权,最终公司将持有标的公司100％股权。

   拟收购JAI丰富公司产品矩阵。JAI是全球领先的机器视觉企业,拥有五十余年的发展历史,公司总部位于丹麦,研发与生产位于日本,其主要从事工业相机的设计、研发、生产和销售,其产品线涵盖了高性能面阵扫描相机、线阵扫描相机及独特的分光棱镜式相机,拥有高质量的产品部件、低噪声的相机设计、创新的棱镜技术以及严谨的质量保证程序。本次收购有利于扩充公司光学成像技术能力,完善视觉器件标准产品矩阵、提升自主相机技术与质量;双方可以在供应链领域共享资源,协同优质供应商,提效降本;此外,叠加公司AI软件算法优势,大幅提升公司在"视觉+AI"领域的核心能力,为客户提供更丰富、更优质的机器视觉产品与解决方案。

   收购事项有望促进公司业务拓展。JAI产品广泛服务于工业4.0、半导体检测、食品分拣、生命科学等多个领域,服务全球范围内的市场需求,尤其在欧、美、日等高端市场具有较好的市场占有率与客户口碑。借助JAI在全球范围内的营销网络布局,以及良好的客户基础与市场口碑,公司可大幅提升在海外市场的拓展能力和区域服务优势,加速现有业务国际化;同时,公司也将带动JAI产品在国内市场的更好拓展,双向赋能、加快发展。

   扩展智能工厂解决方案,助力智能制造发展。凌云光与宜药印务自2023年开始合作打造中国药包行业首个智能工厂。该工厂以质量管理为核心,将GMQM质量管理系统和数采系统与ERP、MES、WMS等系统深度融合,实现了生产过程的数字化和智能化,大幅提升了产品质量和生产效率,成功减少了50％的人力并提高了200％的生产效率。随着智能化技术的持续发展,公司将继续深化印刷行业智能工厂解决方案,助力行业迈向高质量发展新阶段。

   深化与智谱华章合作,推动AIGC应用创新。在AIGC领域,公司2021年参股智谱华章,并基于"大模型+行业"开展合作,面向多个场景培育创新应用:①双方合作的AIGC手语数字人在冬奥会和足球世界杯转播中成功商用,目前双方合作打造的数智电商直播平台已在京东、淘宝、唯品会等多个电商平台,服务数千个直播间。②双方在基于视觉图像的工业大数据领域也在开展业务合作,服务工厂的智能管理。

   投资建议:凌云光是中国机器视觉领域龙头厂商,技术产品及市场份额领先。公司深度把握行业客户需求,公司产品广泛应用于消费电子、新型显示、印刷包装、新能源等多个应用领域。随着我国机器视觉行业的加速推进,公司收入有望在智能制造、新能源等需求推动下实现快速增长。预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.70亿元/2.57亿元/3.48亿元,对应增速分别为4％/51％/35％,对应PE分别为66.3X/43.8X/32.4X,维持"增持"投资评级。

   风险提示:宏观周期波动风险、市场竞争加剧风险、成本费用加大风险、交易审批整合风险。