光大银行(601818):业绩平稳,资产质量稳定

近期,光大银行披露2024年三季度报告。24Q1～3营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为-8.76％、-10.88％、1.92％,增速分别较24H1变动+0.01、-0.36和+0.20个百分点,营收和盈利增速平稳,年化加权平均ROE为9.66％。累计业绩驱动上,规模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献,息差、中收和成本收入比形成负贡献。

   核心观点:(1)中收增速维持低位,其他非息正向贡献营收。公司2024年前三季度实现手续费净收入152亿元,同比下降20.6％,中收增速维持低位。前三季度其他非息收入同比增长26.8％至146亿元,主要得益于投资收益、公允价值变动损益等增多。

   (2)资产质量稳定。公司2024年三季度末不良贷款余额485亿元,比上年末增加10亿元。三季度末不良贷款率1.25％,较上年末持平。三季度末拨备覆盖率171％,较上季度末下降1.72个百分点。

   (3)成本收入比小幅上升,信用减值损失同比下降。公司2024年前三季度前三季度成本收入比27.6％,同比上升1.6个百分点。前三季度信用减值损失246亿元,同比下降30.7％,是支撑归母净利润增长的主要驱动因素。

   (4)资产规模扩张速度放缓,存贷款增速维持低位。公司2024年三季度末总资产同比增长0.7％至6.9万亿元,较年初增长1.7％。其中贷款总额同比增长3.6％至3.9万亿元,存款同比下降1.6％至4.0万亿元。

   (5)核心资本进一步夯实。24Q3核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.67％、11.83％、13.89％,分别较Q2末+0.07pct、+0.04pct、+0.01pct,资本充足率略有提升。

   投资建议:光大银行基本面扎实稳健,经营管理质效持续优化,鉴于银行业24年业绩压力相对23年较大,24年整体盈利预测有所下调,光大银行三季报业绩稳定,资产质量稳定,我们维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:金融让利,息差下降;稳增长政策不及预期,经济修复不及预期。