精智达(688627):面板+存储测试双轮驱动业绩放量

事件:精智达发布三季报【24Q1-Q3】营收5.66亿元,同比+52.48％;归母净利0.51亿元,同比-6.33％;扣非归母净利0.41亿元,同比+31.4％;毛利率36.94％,同比-2.47pcts;归母净利率9.01％,同比-5.81pcts。

   【24Q3】营收2.05亿元,同比+65.12％,环比-26.55％;归母净利0.13亿元,同比-35.10％,环比-74.98％;扣非归母净利0.1亿元,同比+2.1％,环比-78.94％;毛利率29.83％,同比-13.47pcts,环比-13.38pcts;归母净利率6.34％,同比-9.79pcts,环比-12.65pcts。

   公司营收同比增长,而净利润同比下滑,主要系:1)公司毛利率同环比有较大幅度下滑;

   2)24Q3政府补贴为67万元,相较于23Q3减少883万元,影响净利率4.31pcts;3)随着营收增加,期间费用率同比摊薄,24Q3为23.41％,同比-12.88pcts。

   存储测试机:持续布局打造第二增长曲线。

   全球半导体存储器件测试设备市场规模约为17.6亿美元,主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额,国产化率低。随着本土存储晶圆厂积极扩产,有望奠定国产设备订单增长坚实基础。精智达为国产DRAM测试稀缺厂商,已成功开发出存储器通用测试验证机,并获得批量订单、贡献收入。晶圆测试机与FT测试机研发按计划进行,其中升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成,量产样机各关键模块开始厂内验证;应用于FT测试机和升级版晶圆测试机的9Gbps高速前端接口ASIC芯片已经完成第一版验证测试;FT测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段。24Q1-Q3公司半导体业务营收实现同比增长106.63％,持续布局迎来收获。

   面板检测设备:下游扩产带动需求,新品研发打开空间。

   2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达92亿元。公司有望受益下游产能扩建与自身新品拓展红利。目前AMOLED中尺寸产品正逐步向IT、车载、平板显示等应用市场渗透,京东方、维信诺股份、TCL科技、深天马等厂商占据国内AMOLED绝大部分产能并持续投入建设新产线。公司已完成适用于G8.6AMOLED产线的Cell及Module相关检测设备的技术迭代和产品升级,有望受益于扩产红利,同时在Array段相关检测设备,与核心客户已合作开发出G6代线样机进行验证,未来有望打开新的增量空间。

   投资建议:鉴于公司前三季度业绩,我们调整24-26年盈利预测至1.1/2.0/2.7亿元(原预测24-26年净利为至1.5/2.0/2.7亿元),对应PE为72/39/30X。考虑到公司在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势,以及下游产线扩产与升级的确定性,维持公司"买入"评级。

   风险提示:技术开发及升级迭代风险;市场竞争加剧风险;行业规模测算偏差风险;研报使用信息更新不及时。