宇通客车(600066):9月销量同环比提升,新能源出口持续增长-9月销量点评

事件描述

   公司发布2024年9月客车销量。宇通9月销售客车3788辆,同比+6.2％,环比+3.8％,其中大中客车销量3351辆,同比+7.8％,环比+7.1％;1-9月共销售客车31346辆,同比+19.3％,大中客销量27678辆,同比+21.5％。

   事件评论逐渐走出淡季,9月销量同环比提升,新能源出口持续增长。宇通9月销售客车3788辆,同比+6.2％,环比+3.8％,其中大中客车销量3351辆,同比+7.8％,环比+7.1％;Q3共销售客车10791辆,同比-3.1％,环比-15.9％,大中客销量9343辆,同比-4.9％,环比-17.8％。9月出口总量和新能源出口持续增长,销量结构持续改善,9月公司大中客出口销量达到1100辆,其中新能源大中客出口达200辆。国内方面,逐渐走出淡季影响,Q3末和Q4逐渐进入公交车采购高峰期,叠加政策补贴金额超预期,国内公交车逐渐进入自然更换周期,有望带动公交客车Q4销量回升;Q4座位客车逐渐进入春运采购周期,需求有望恢复。行业来看,2024年1-8月大中客行业销量6.5万辆,同比+22.7％;出口方面,1-8月大中客出口实现2.8万辆,同比+39.8％。

   产品力向上叠加直销直服拓展,带来份额提升,出口+电动化凸显盈利,有望打开新的成长空间。9月20日,宇通在驻马店、哈尔滨、杭州、贵阳等11城同时举行直营服务中心开业仪式,直服模式进一步提升服务质量和服务效率,向服务2.0阶段升级。2024年计划新建43家直营服务中心、25家直营配件库。同时宇通客车推出新一代节油"黑科技",油耗直降近7％,性能超行业同级10％+,产品竞争力持续向上。市占率方面,2024年1-8月宇通大中客,市占率达37.5％,同比提升0.3pct。同时公司在客车电动化领域具备全球竞争力,"一带一路"背景下公司出海提速,有望贡献成长新增量,2024年1-8月宇通出口市占率达到28.5％,同比基本持平。

   投资建议:宇通作为有宽广护城河的全球客车龙头,长期成长性较好+持续高分红能力,凸显投资价值。国内市场,座位客车持续增长;海外市场,全球化+高端化战略推进,出口凸显盈利水平;电池成本下降叠加规模效应,支撑公司业绩持续提升。公司资本开支放缓,现金流充足保障高分红。预计公司2024-2026年归母净利润分别为35.1、42.1、50.2亿元,对应PE分别为14.5X、12.1X、10.2X,维持"买入"评级。

   风险提示1、宏观经济压力大导致需求低于预期;

   2、海外竞争加剧,利润率降低。