潮宏基(002345):渠道稳步扩张,经营呈现韧性-2024年三季报点评

事件描述公司发布2024年三季报,前三季度,公司实现营收48.6亿元,同比增长8.0％,实现归母净利润3.2亿元,同比增长1.0％。单三季度,公司实现营收14.3亿元,同比下滑4.4％,实现归母净利润0.9亿元,同比下滑17.2％。

   事件评论单三季度,公司加盟拓店稳步推进,但受制于行业需求扰动,收入有所下滑。单三季度,公司"CHJ潮宏基"珠宝门店净增43家达到1482家,其中加盟店较上季度末净增50家(2024H1净增76家),直营店净关7家,直营店适当优化调整,加盟拓店有序推进。三季度营业收入同比下滑4.4％,或主要由于Q3金价持续小幅上涨、屡创新高,加盟商拿货意愿偏弱,导致公司黄金产品批发收入阶段性有所下滑。

   三季度毛利率环比回升,费用端持续精简投放,综合使得归母降幅相对有限。三季度综合毛利率24.2％,同比下降2.3pct,但环比回升0.9pct,或反映出公司品类结构调整逐步趋于稳定,此外,金价上涨对毛利率或也有一定助益,综合来看,Q3毛利额3.5亿,同比下滑13％,降幅约5000万。费用端,Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为1.7、0.3、0.1、0.06亿元,分别同比变动-7％、-13％、-8％、-25％,四费合计2.3亿元,同比收窄8％,收窄约2000万,预计公司通过优化直营店,并适当控制推广投入,费用延续精简投放,综合使得归母降幅略大于毛利。

   公司通过持续的产品推新和品牌曝光,维持年轻时尚的差异化品牌定位,增强整体竞争力。报告期内,公司持续精耕品牌印记系列,与国际著名艺术家/设计师联名设计的"花丝·如意"、"花丝·圆满"、"臻金·梵华"、"臻·藏"等系列新品上市后广受好评。品牌曝光方面,公司携手中华老字号品牌王星记,于杭州"一城一非遗"活动中演绎"花丝＆折扇"传统工艺之美;此外,公司荣获2024年亚洲品牌500强,非遗花丝概念款斩获国际MUSE设计奖,品牌力和设计力获得权威奖项认证,整体竞争力不断增强。

   投资建议:公司作为定位年轻化、强设计的配饰品牌,持续加大优势黄金品类产品线研发,优化IP系列产品布局,并推进原有印记产品的更新迭代,提高产品的附加值和竞争力,叠加加盟拓店稳步推进,综合使得行业需求扰动下,Q3收入和归母净利润降幅相对有限。

   中长期看,公司仍具备差异化的品牌心智和较强的客户粘性,预计2024-2026年公司EPS有望实现0.40、0.48、0.55元,维持"买入"评级。

   风险提示1、居民收入预期和支出意愿持续偏弱;2、金价涨幅扩大或波动加剧,或对短期需求带来持续影响。