中科蓝讯(688332):布局AI端侧市场,关注多品类成长潜力-事件点评

事件:根据11月14日公司官方公众号推文,专业音响品牌FIIL搭载中科蓝讯BT895x平台,支持豆包大模型AI功能的耳机,现已上市预售。我们点评如下:

   公司深度布局AI端侧产品,与字节旗下火山引擎深度合作,讯龙三代芯片已用于市面第二款支持豆包大模型的AI耳机。公司讯龙三代BT895x芯片已被搭载于FIILGSLinksAI高音质开放式耳机,该产品是继早前上市的OlaFriend耳机外,市场上第二款支持豆包大模型AI的耳机产品。讯龙三代BT895x芯片,采用CPU+DSP+NPU的多核架构,高算力、低功耗,可满足AI耳机端侧对语音处理、高速音频传输等的需求。公司讯龙三代BT895x芯片完成了与火山方舟MaaS平台的对接,已可向用户提供适配豆包大模型的软、硬件解决方案。公司与豆包大模型的合作,将分多阶段进行,现阶段已经适配了实时翻译、会议纪要、实时对话等功能,后续双方将会面对不同的使用场景推出更多的AI功能。未来,公司将持续布局AI穿戴产品领域,继续与豆包大模型深度合作,向市场推出用户体验度更好的AI穿戴解决方案。除此之外,公司蓝牙音频芯片AB5656C2、AB5636A已分别应用于MINISO名创优品智能音乐眼镜、WITGOER智国者S03智能音频眼镜,眼镜具有支持清晰语音通话、音乐播放、智能拍照等功能。

   公司智能耳机、智能手表、智能音箱、玩具语音等多品类协同,同时关注从白牌拓展到品牌市场的成长潜力。我们认为公司多品类具备成长空间:(1)TWS市场景气度持续回暖,且公司蓝牙音频产品在向品牌市场拓展,"蓝讯讯龙"系列高端芯片现已进入小米、realme、百度、万魔、倍思、Anker、漫步者、腾讯QQ音乐、传音等手机品牌和专业音频品牌供应体系。AI亦有望带来新的成长潜力。(2)智能穿戴产品线成长较为明显,公司AB569X芯片已应用于印度Titan子品牌Fastrack的智能手表中。2024年起,AB568、AB569X系列的迅速起量,智能穿戴类的产品营收有较大幅度的提升,对公司毛利率改善具有一定贡献。3)加大力度布局智能音箱、无线麦克风、玩具语音、AIOT等新兴产品线。

   维持"增持"投资评级。公司受益于下游TWS景气度回暖,智能穿戴、智能音箱、无线麦克风、玩具语音等多品类产品贡献成长空间,同时AI端侧创新有望带来新的成长点。我们预测24-26年营收为18.05/23.56/27.45亿元,归母净利润为2.75/3.44/3.92亿元,对应EPS为2.28/2.86/3.26元,对应当前股价PE为39.9/31.8/28.0倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,技术迭代风险,宏观经济及政策风险。