福能股份(600483):Q3短期因素扰动业绩,储备项目稳健推进

事件福能股份发布2024年第三季度报告。2024年1-9月,公司实现营业收入104.85亿元,同比增长1.22％;归母净利润17.73亿元,同比增长8.38％;扣非归母净利润17.44亿元,同比增长10.6％;2024Q3,公司实现营业收入38.2亿元,同比减少4.13％;归母净利润5.85亿元,同比减少16.6％;扣非归母净利润5.77亿元,同比减少10.83％。

   Q3电量小幅下滑及投资收益波动导致公司业绩受到压制2024年前三季,公司完成上网电量167.58亿千瓦时,同比增长0.47％,其中Q3上网电量出现小幅下滑,同比减少3.35％。Q3迎峰度夏,公司气电出力提升,气电上网电量16.46亿千瓦时,同比增长9.65％;热电联产机组运行稳健,完成上网电量21.37亿千瓦时,同比增长0.16％;煤电上网电量13.65亿千瓦时,同比减少20.41％,导致公司火电机组总体上网电量出现下滑,同比减少3.77％。Q3公司风电完成上网电量9.9亿千瓦时,同比减少1.24％,预计主要受风况影响。此外,Q3公司确认投资收益2.85亿元,同比减少约26％,也对公司业绩造成短期压制。公司主要参股公司资产优质,目前公司协同参股核电公司推进宁德核电二期2×121万千瓦项目建设,推进华能霞浦4×125万千瓦、1×60万千瓦核电项目,以及国核(福建)6×150万千瓦核电项目前期工作,未来参股公司项目落地后有望给公司带来可观的投资收益。

   储备项目丰厚,业务成长空间可观截至2024H1,公司装机容量预计为603.8万千瓦,其中火电装机容量418.91万千瓦,风电装机容量180.9万千瓦。目前公司储备的火电项目中,东桥热电一期2×66万千瓦、二期2×65万千瓦已先后获得福建省发改委核准,一期项目今年5月投资议案审议通过,项目总工期27个月,预计2026年有望建成投产,二期于今年9月获得核准,预计两个项目建成投产后,有望给公司火电业务带来较大业绩弹性。公司储备的风电项目中,长乐海风65万千瓦于今年8月获得核准,福建海风资源良好,公司有望通过参与海风竞配等方式拓展风电业务,风电装机增长空间广阔。此外,公司积极布局抽蓄业务,其中木兰抽蓄140万千瓦、花山抽蓄140万千瓦已获得核准,东田抽蓄120万千瓦已获得项目开发前期工作许可。

   年初以来公司在建工程账面金额持续增长,截至2024Q3在建工程为22.28亿元,同比增长136％,较2023年末增长44.36％。

   盈利预测及投资建议公司为福建省电力龙头企业,资产优质,火电装机以经济性较好的热电联产机组为主,风电装机规模居福建省前列且地理位置优越。Q3公司受短期因素扰动,业绩承压,但中长期来看,公司储备项目丰厚,Q3多个项目获得进展,我们持续看好公司电力装机成长空间。考虑到目前电量、煤价趋势,我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润28.70/31.00/34.67亿元(前值为30.64/32.86/36.56),同比增长9.41％/8.00％/11.85％(前值为16.78％/7.25％/11.26％)。截至11月18日收盘,公司当前股价对应PE分别为8.82/8.16/7.30倍。维持公司"增持"评级。

   风险提示来风情况不及预期的风险;项目进度不及预期的风险;市场电价下跌的风险;煤炭价格上涨的风险;行业政策变化的风险。