赣锋锂业(002460):马里Goulamina投产在即,自给率将大幅提升-点评报告

赣锋锂业公告:公司马里Goulamina项目一期建设完成并开始试生产阶段,预计今年12月正式投产,将会是公司未来最重要的矿端来源之一。Goulamina锂矿资源量达到714万吨LCE,平均品位1.37％,一期设计产能50.6万吨锂精矿,折合约6.3万吨LCE产能。

   根据项目确定性可行性研究报告,Goulamina项目的锂精矿C3成本预计为378美元/吨,在当前锂价下,仍具备较强竞争力。

   2024Q3净利润由负转正。2024Q3单季度实现营收43.4亿元,同比-42％/环比-4％;归母净利1.20亿,扣非归母-1.97亿。业绩出现压力主因:1)锂价仍处周期下行趋势,公司锂板块、电池板块销售价格下跌。2)公司所持有的Pilbara股权产生公允价值变动。

   前三季度合计实现营收139.3亿元,同比-46％;归母净利-6.4亿元,同比转亏;扣非归母-3.6亿元,同比转亏。

   锂价环比-27％,延续下行趋势

   2024Q3碳酸锂均价8.07万元/吨,同比-67％/环比-27％。2024Q3氢氧化锂均价8.24万元/吨,同比-65％/环比-18％。锂价自2022Q4见顶回落至今,已经过七个季度调整,逐渐进入底部区间。

   公司重要项目进展

   CO盐湖:爬产顺利,维持原产量指引。CO盐湖2024Q3生产6800吨碳酸锂,环比+21％,Q1-3共生产1.69万吨LCE,项目已爬坡至75-80％产能,维持2024年2-2.5万吨LCE产量指引。

   MtMarion锂矿:主动收缩,削减成本。MtMarion项目为应对持续低迷的锂价,选择主动收缩,以降低成本,提高风险抵御能力。24Q3生产13.6万吨精矿,环比-24％,全财年产量指引30-34万吨SC6.0锂精矿,FOB成本870-970澳元/吨。

   2024年以来,行业中下游出于库存管理、价格预期等因素,导致锂价有较大波动。同时,公司海外项目进展受到干扰,产能放量不及预期;公司高价库存减值影响业绩。我们下调公司业绩,预计公司2024-2026年归母净利润为-1.58、8.30、15.1亿元,对应EPS为-0.08、0.41、0.75元。

   风险提示:锂价超预期下跌;公司项目进度不及预期等。