蓝色光标(300058):全球化和AI战略双轮驱动,海外平台业务正式启动

事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收454.23亿元,同比增速25.09％;归母净利润1.23亿元,同比增速-57.23％;单Q3实现营收145.65亿元,同比、环比增速分别为1.69％、-3.39％;归母净利润-0.60亿元,同比、环比均由盈转亏。

   出海业务保持高增长,国内高毛利客户投放缩减致业绩下滑。2024年前三季度,公司毛利率、净利率分别为2.82％、0.26％,同比分别减少1.14pct、0.52pct;应收账款规模104.04亿元,占营收比重同比减少4.37pct至22.91％。公司营收快速增长、利润减少的主要原因系:1)广告出海业务收入快速增长带动公司整体营收规模大幅提升。公司中报披露的2024H1国内业务收入同比增长15.59％,出海业务收入同比增长49.86％。2)受大环境影响,国内高毛利率业务的广告投放缩减导致整体毛利率下滑较多,同时低毛利率的出海业务规模增加导致整体毛利率水平进一步下降。公司中报披露的2024H1国内业务毛利率同比减少4.24pct至7.55％,出海业务毛利率同比减少0.23pct至1.61％。

   全球化2.0战略启动,战略推出海外程序化平台BlueX和AIDSP。根据11月12日公司官微消息,公司海外平台业务正式启动,战略推出AI范式下的海外程序化平台BlueX和AIDSP。其中,BlueX的商业模式近似于AppLovin旗下广告投放系统Axon2.0,包含ADX、SDK和投放平台,基于自身多年程序化广告技术经验,通过平台赋能实现高精准流量分发,为全球广告主提供优质流量;其在今年年中开始内部运行,并已有百万美金以上收入规模。AIDSP以公司自研BlueAI为底座,重塑全球化流量竞价引擎,并将与出海代理业务深度协同,用AI重构用户增长、创意和流量模型。

   投资建议:公司全球化战略逐渐深入,AI助力下的程序化平台有望进一步提质增效、为公司贡献新的业绩增长点。预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为613.76亿元/667.28亿元/696.73亿元,归母净利润分别为1.49亿元/2.26亿元/2.97亿元,EPS分别为0.06元/0.09元/0.12元,对应PE分别为156.63倍/103.70倍/78.70倍。维持"增持"评级。

   风险提示:政策监管风险;广告主投放预算缩减;市场竞争加剧;AI业务落地不及预期。