炬光科技(688167):整合短期拖累,开拓光通信和车载业务-公司更新报告

本报告导读:下调盈利预测,上调目标价,维持增持评级;业绩低于预期,整合短期拖累;开拓光通信业务,多个车载定点业务达成。

   投资要点:下调盈利预测,上调目标价,维持增持评级。公司公告2024年三季报,业绩低于市场预期。我们下调2024-2026年归母净利润至-0.43/-0.02/0.99亿元(前值为-0.31/0.25/1.44亿元),对应EPS调整为-0.47-0.021.10元。考虑行业平均估值,给予2026年91.97xPE,上调目标价至101.17元(前值为69.28元),维持增持评级。

   业绩低于预期,整合短期拖累。2024前三季度公司实现营收4.58亿元,同比增长19.17％;实现归母净利润-0.52亿元,同比转亏。仅考虑Q3单季度,公司实现营1.47亿元,同比增长1.49％;单季度归母净利润-0.24亿元,亏损环比扩大约1000万元。营收端看,工业领域营收短期承压,半导体领域因为交付节奏原因Q3有所放缓。

   从利润层面看,主要有以下原因:1)瑞士炬光并表后增加汽车业务收入,但相关业务毛利为负,拖低综合毛利;2)期间费用增加,公司完成两次并购后直接导致职工薪酬的增加,公司还会持续加大研发投入力度;3)财务费用端,公司汇率波动导致前三季度累计汇兑损失增加,并购贷款也增加了利息支出。

   开拓光通信业务,多个车载定点业务达成。根据公司公告,公司当前已经与主要光模块制造厂商建立合作关系,参与到一些客户的新产品设计中,正处于量产前的准备阶段,并预计有望实现几千万的销售收入增长。车载业务上,公司与2024年10月获得欧洲汽车Tier1客户的第二个激光雷达线光班发射模组项目的正式定点函,是自2023年12月4日来自该客户的第二个定点项目,预计量产时间为2027年。

   催化剂:物料持续到位,良率快速爬坡。

   风险提示:AI投入放缓,产能推进不及预期。