科大讯飞(002230):发布首期员工持股计划,提升员工凝聚力-事件点评

事件:11月22日晚,公司发布首期员工持股计划,受让股份总数预计不超过1,091万股,约占公司目前股本总额的0.47％。本次员工持股计划受让公司回购股票的价格为25.38元/股(为11月22日收盘价的51.88％),拟筹集资金总额上限为27,689.58万元。

   员工持股受众广,提供公司凝聚力。本轮为公司首次发布员工持股计划,面向中层管理人员及核心技术(业务)骨干不超过1,000人,受让考核方案从员工工作业绩和价值观双维度评估,个人解锁比例C级以上为100％、D级为50％、E级为0％。2025-2027年,股份支付摊销合计预计分别为9,225.27万元、4,123.48万元、1,809.00万元。

   双11硬件销售额同比增长65％,C端转型加速。星火大模型助力公司AI硬件销售额高增长,同比增幅65％。在京东和天猫平台,AI学习机在学习机品类连续2年全周期销售额冠军,其他包括智能办公本、翻译机、录音笔、会议耳机、智能键鼠等在相应品类当中都连续多年实现销售额冠军。从2024年前三季度来看,教育业务增长23％,其中学习机销量增长超过100％,开放平台与消费者业务收入增长44％,其中智能硬件增长41％。在业务结构上,C端业务占比持续攀升,BC端占比已达75％,收入结构进一步优化。

   人工智能国家队,AI底层大模型稀缺性高。"讯飞星火"在夯实自主可控优势的同时,综合性能保持行业领先。10月24日,公司发布讯飞星火4.0Turbo:七大核心能力全面超过GPT-4Turbo,数学和代码能力超越GPT-4o,国内外中英文14项主流测试集中实现了9项第一。公司是国内少有的实现算力基础建设、大模型训练、AI软硬件产品全自主可控的头部人工智能公司,在Agent时代有望构建由操作系统到应用端的完备生态体系。

   投资建议:公司是国内人工智能领域的龙头企业,其AI技术在教育、消费硬件、医疗等B/C端落地加速,收入结构持续改善。我们预计公司2024-2026年实现营业收入228.21/275.94/335.40亿元,实现归母净利润4.37/10.94/13.70亿元。对应PE分别为259/103/83倍,维持"增持"评级。

   风险提示:AI大模型迭代不及预期;AI硬件销售不及预期;应收账款信用减值风险。