国力股份(688103):业绩短期承压,海外市场进一步拓展-公司动态研究报告

开创全新合作模式,实现海外市场深度拓展2024年11月6日,国力股份子公司国力源通与印度上市公司斯特林签署合作协议,此次合作国力股份以技术输出的创新型出海模式,为斯特林提供前沿的技术解决方案,并签署技术协议,授权使用Y系列高压直流接触器及配电装置。该产品荣获2023年度"中国心"年度动力总成零部件评选金奖,其轻量化、模块化、集成化、定制化的卓越设计,完美契合了客户在体积、重量、成本及设计上的多元化需求。对于国力股份而言,此次合作不仅开辟了全新的市场空间,成功进军印度及东南亚市场,更彰显了其推动全球技术交流与合作、以技术创新成果引领国际舞台的坚定决心与实力。

   国产化替代进程加速,半导体市场发展向好在《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》对"健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度"的要求和美国对于半导体领域的出口管制的双重作用下,中国半导体先进设备和核心材料的国产替代进程有望加速推进,促进我国半导体设备产业的快速发展,从而带动公司真空电容器产品的需求增长。根据美国半导体行业协会统计,2024年Q3全球半导体销售额为1660亿美元,同比+23.2％,环比+10.7％。2024年9月份,全球销售额为553亿美元,环比+4.1％,分地区来看,9月份中国市场销售额同比+22.9％,环比+3.6％。主要应用于半导体领域的真空电容器是公司重点开发的产品项目,此外,国力股份产品广泛应用于等离子体刻蚀、增强气相沉积、气相清洗等设备中,随着半导体市场发展向好,公司业绩有望迎来提升。

   业绩短期承压,高研发投入奠定长期发展基础2024年Q3,公司实现营业总收入2.14亿元(同比+8.61％),归母净利润1165.6万元(同比-51.13％)。实现销售毛利率28.26％(同比-7.79pct),销售净利率5.43％(同比-6.77pct),公司增收不增利,主因:(1)2023年6月公司向不特定对象发行48,000.00万元可转换公司债券,按照实际利率计息,导致财务费用增加;(2)公司因IPO募投项目相关资产转固导致计提的折旧费用增加;(3)公司新能源汽车业务量较2023年同期大幅增长,由于新能源汽车行业竞争激烈,导致整体产品毛利率有所下降;(4)报告期内,公司持续进行技术和产品创新,加大对研发项目的直接投入和引入优秀的研发技术人才,对应的研发投入增加。公司2024年Q3研发投入为2589.89万元,研发费用率为12.12％,对比上年同期增加62.57％,研发投入的增加虽然对短期业绩造成一定影响,同时也为公司中长期发展奠定了良好基础。

   盈利预测公司专业从事电子真空器件的研发,生产与销售,产品稀缺性、技术壁垒较强,同时国产替代进程的加快,半导体业务的长期发展前景向好。预测公司2024-2026年收入分别为9.19、13.11、17.02亿元,EPS分别为0.55、1.68、2.46元,当前股价对应PE分别为75.8、24.9、17.0倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济环境和相关行业经营环境变化的风险;新能源汽车应用领域下降风险、下游应用领域拓展风险、海外市场销售风险;汇率变动风险。