天士力(600535):核心品种短期承压,华润三九赋能在望-2024年三季报业绩点评

#核心观点：

   1、心脑血管业务为公司收入占比最高的业务，2024年前三季度收入约42.4亿元，同比增长3.54%。

   2、抗肿瘤收入约1.66亿元，同比增长22.68%；肝病治疗收入约5.32亿元，同比增长12.64%。

   3、感冒发烧收入约2.39亿元，同比下降36.42%，主要系藿香正气滴丸和穿心莲内酯滴丸销量下降所致。

   4、核心品种复方丹参滴丸、养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸等品种于2023年集采，核心品种政策影响逐步消除，公司业务有望逐步稳定。

   5、华润三九拟入主赋能在望，若股份转让顺利推进并实施完成，公司的控股股东将变为华润三九，预期华润三九在管理、营销及政策资源方面对天士力进行加持。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024年-2026年公司收入分别为86.15亿元、89.38亿元、95.37亿元，归母净利润分别为10.23亿元、11.76亿元、13.63亿元，当前对应PE估值分别约21.2X、18.5X、15.9X，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   股份转让失败风险；核心产品推广不达预期风险；产品降价超预期风险；原材料及动力成本涨价风险；中药政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。