赛力斯(601127):携手华为,开启新豪华之路-深度研究

携手华为,更名赛力斯引领智电发展公司经历三次业务转型,从2019年开始,公司与华为展开深入合作并陆续推出多款车型,引领国内中高端豪华汽车市场。截至11月27日,问界新M7于2024年累计交付量破18万辆,销量连续11个月位居中国新势力销量冠军;问界M9上市11个多月累计大定突破18万台,连续7个月位居中国市场50万元以上车型销量第一。2024年前三季度,公司营收1066.3亿元,同比增长539.2％;归母净利润40.4亿元,同比扭亏为盈。

   当前:强强联合,打造世界级新豪华汽车品牌公司入股"引望",与华为合作再升级,共同打造世界新豪华汽车品牌。2024年前三季度,赛力斯集团旗下汽车销量为36.9万辆,问界销量占比达79.2％。基于与华为合作的技术沉淀,公司加大研发投入推出全栈自研的智电新能源魔方平台、纯电驱增程平台(DE-i)等核心技术。业务端布局整车销售及汽车零部件,打造完整产品矩阵。同时发力渠道建设,自建AITO用户中心与鸿蒙智行渠道销售协同。着力打造世界级新豪华汽车品牌,问界品牌价值显著提升,用户认可度行业领先。

   未来:加码自研+出海,公司销量有望再上新台阶赛力斯拥有丰富的出海经验。截至2024年5月,赛力斯汽车已出口到欧洲、美洲、非洲、中东、东南亚等70多个国家和地区。2024年公司加速全球化布局,全面升级海外销售渠道,问界系列车型加速出海。同时发力自研并持续完善车型布局,M5、M7以及M9已上市车型保持高速增长的同时,新车型M8等陆续推出助力问界品牌占据国内中高端SUV市场领导者地位。同时,通过共享集团核心技术,蓝电品牌有望脱颖而出。公司持续推进全球化战略,海外销量有望迎来突破。

   盈利能力快速增长,给予"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1476.8/1903.4/2286.6亿元,同比增速分别312.0％/28.9％/20.1％;归母净利润分别为64.4/107.9/124.8亿元,同比增速分别为扭亏为盈/67.6％/15.6％,EPS分别为4.27/7.15/8.26元。随着后续公司M8等新车型陆续上市,旗下智能电动汽车品牌蓝电逐渐发力叠加AITO5、AITO7等车型出海,公司营收端有望保持快速增长,看好公司未来发展。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:技术发展不及预期;行 业竞争加剧;销量不及预期;跨市选取标的测算风险。