东方电子(000682):业绩稳健增长,国网中标份额稳定

业绩公司发布2024年第三季度报告,实现营收46.31亿元,同比增长12.96％,实现归母净利润4.21亿元,同比增长22.26％,实现扣非归母净利润3.88亿元,同比增长19.24％,毛利率为32.78,同比-0.17pct。分季度看,2024Q3实现营收18.12亿元,同比增长14.56％,实现归母净利润1.68亿元,同比增长18.50％,实现扣非归母净利润1.51亿元,同比增长11.08％。毛利率为33.07％,同/环比分别-0.26/0.28pct。

   国网电能表份额领先,配网继保产品份额稳定公司多业务布局,其中继保产品2024年前5批国网招标中分别中标2355/4313/4187/2312/2001万元,中标份额分别为5.47％/4.14％/4.06％/3.32％/3.15％,合计中标1.52亿元,合计中标份额3.96％,份额保持稳定。电能表业务,2024年3个批次国网招标中分别中标4.03/1.39/2.33亿元,中标份额为3.26％/3.06％/2.91％,中标排名领先。多业务共振向上。

   政策陆续出台预计电网投资倾斜配网,海外市场持续突破今年国网加大投资力度,主要投向配网和特高压领域,获顶层设计支持,首次将智慧调度放在重点工作中。公司核心调度产品E8000在电网地调市场占有率位居前列,未来有望充分享受行业红利。海外业务拓展迅速,在中东地区取得较大突破,与沙特签订战略合作协议,销售数千套RTU设备等,未来有望进一步扩展到亚非等地。

   投资建议我们预计24-26年收入分别为79.63/97.98/118.95亿元;归母净利润分别为6.92/8.48/10.20亿元,对应PE分别21/17/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示电网投资力度不及预期;市场竞争风险;境外业务经营风险。